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　　中國基金報 記者?李樹超??張玲

　　同樣作為現(xiàn)金管理工具，貨幣基金和現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品近7日年化收益率雙雙跌破1.9%，但管理規(guī)模卻出現(xiàn)分化：貨幣基金今年前5月規(guī)模激增2.4萬億元，現(xiàn)金管理類理財上半年規(guī)模萎縮約8700億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，受收益差距收窄、監(jiān)管政策、渠道能力差異等影響，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品吸引力下降，并與貨幣基金的規(guī)模分化加劇。

　　貨基與現(xiàn)金管理類理財規(guī)模分化

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年以來，貨幣基金規(guī)模整體呈現(xiàn)上漲趨勢，截至5月末，最新規(guī)模達13.67萬億元，相較于去年末增長近2.4萬億元。

　　普益標準數(shù)據(jù)則顯示，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品規(guī)模整體下滑。截至6月末，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達7.66萬億元，已連續(xù)三個月下滑，相較于去年末減少約8700億元。

　　談及兩類產(chǎn)品規(guī)模走勢分化的現(xiàn)象，華寶證券資深銀行理財分析師張菁分析，從產(chǎn)品投資對象的資金流看，現(xiàn)金管理類理財主要面向個人投資者，由于收益率下降，部分投資者轉(zhuǎn)而投資其他理財產(chǎn)品。而貨基規(guī)模增長很大程度可能來自理財機構(gòu)的資金，今年以來理財規(guī)模增長較大，理財產(chǎn)品底層會投向貨基，帶動貨基規(guī)模上漲。

　　另一方面，張菁也提到，可能部分企業(yè)理財資金在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益下降后，在收益差距不大的情況下，轉(zhuǎn)而投資有稅收優(yōu)惠的貨基。

　　睿智新虹理財研究院也分析認為，一是現(xiàn)金管理類產(chǎn)品和貨幣基金的收益率差距相對在收窄，收益優(yōu)勢的降低使現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的吸引力出現(xiàn)下降；二是銀行理財產(chǎn)品內(nèi)部，期限較短的非現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模增長很快，一定程度上分流了現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的客戶；三是受到禁止“手工補息”影響的金融機構(gòu)，資金更多轉(zhuǎn)移到公募貨幣基金上，而不是現(xiàn)金管理類理財；最后，上述變化也反映了渠道能力的差異。

　　“貨幣基金與互聯(lián)網(wǎng)渠道結(jié)合緊密，除了收益屬性以外，貨基與更多的應(yīng)用場景結(jié)合在了一起；而現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品僅在銀行渠道銷售，場景能力不如貨幣基金，在收益優(yōu)勢不明顯時，這種差異帶來的規(guī)模增長差距就會更加明顯。”睿智新虹理財研究院相關(guān)負責人稱。

　　濟安金信基金評價中心主任王鐵牛也認為，首先，由于銀行系統(tǒng)在負債端還有各種定期、活期、大額理財存單等產(chǎn)品存在，與現(xiàn)金理財產(chǎn)品定位存在一定重疊。?其次，以債券投資為主的固收類理財與現(xiàn)金類理財相比，收益率優(yōu)勢較為明顯，也分流了一部分現(xiàn)金理財資金；最后，受“資產(chǎn)荒”、底層資產(chǎn)收益率下行等因素影響，銀行和理財子公司也在控制現(xiàn)金類理財產(chǎn)品規(guī)模。

　　除了收益率走低等因素外，普益標準研究員王杰還提到了監(jiān)管壓力、季末回表等影響因素。

　　王杰分析，一方面，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，商業(yè)銀行、理財公司應(yīng)當對采用攤余成本法進行核算的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品實施規(guī)?？刂?。截至4月末，全市場現(xiàn)金管理類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模已超8.5萬億元，或已十分接近監(jiān)管設(shè)立的規(guī)模上限，短期內(nèi)缺乏繼續(xù)攀升的空間。另一方面，今年6月中旬以來，受季末理財資金回表擾動，各類型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模普遍下跌，其中現(xiàn)金管理類產(chǎn)品降幅最為明顯。

　　7日年化收益率雙雙跌破1.9%

　　從收益表現(xiàn)看，今年以來現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品與公募貨幣基金均出現(xiàn)收益率下滑趨勢。

　　華寶證券研究創(chuàng)新部數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月30日，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品平均近7日年化收益率為1.88%；2024年上半年，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品7日年化收益率均值為2.07%，同比下降了23BP，自4月以來呈持續(xù)下降趨勢。同期，貨幣基金平均近7日年化收益率為1.74%，兩者的收益差距收窄到14BP。

　　從近一年平均年化收益率角度對比，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的收益下滑趨勢更為顯著。

　　普益標準數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品近一年平均年化收益率為2.17%，已連續(xù)5個月下滑，比去年末下滑超100個BP。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，面對存款利率接連下調(diào)、多種貨幣市場工具收益下行，都會導(dǎo)致現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益率走低。

　　張菁表示，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品主要投資于現(xiàn)金、期限在1年以內(nèi)（含1年）的銀行存款、債券回購、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單等貨幣市場工具，今年以來存款收益持續(xù)走低，可投資產(chǎn)端收益走低帶動現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益下降。

　　王鐵牛也認為，伴隨著國有大行、股份行、城商行等多次下調(diào)存款利率，現(xiàn)金管理類理財投資的現(xiàn)金類、短期銀行存款、債券回購、央行票據(jù)、同業(yè)存單等貨幣市場工具收益都在下降。?一些商業(yè)銀行甚至停止了大額存單的發(fā)放，這些都是理財產(chǎn)品收益下行的主要原因。

　　為吸引客戶提升規(guī)模，多位業(yè)內(nèi)人士建議，現(xiàn)管類理財可通過提升管理能力、降低產(chǎn)品費率、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等提升產(chǎn)品的競爭力。

　　普益標準研究員董翠華建議，一是階段性降低費率吸引新資金；二是通過資產(chǎn)配置調(diào)整和平滑波動，提升產(chǎn)品收益水平和收益的穩(wěn)定性；三是提升產(chǎn)品運作的規(guī)范性和信息披露的完整性和及時性。

　　張菁也表示，2023年現(xiàn)金管理類產(chǎn)品過渡期結(jié)束后，監(jiān)管政策對兩類產(chǎn)品的要求拉齊，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品和貨基的收益率差距在不斷縮小。從流動性、收益角度看兩者差別不大，未來如何做大規(guī)?？赡苤饕€是考驗資管機構(gòu)的綜合財富管理能力。

　　“現(xiàn)金類理財?shù)膬?yōu)勢在于收益率方面，由于銀行在大額存單等現(xiàn)金類投資領(lǐng)域具有先天優(yōu)勢，現(xiàn)金理財?shù)恼w收益水平要超過貨幣基金。如果更看重收益率，對于期限不敏感，可以選擇適合的銀行理財產(chǎn)品；如果期望投資門檻較低，投資期限更為靈活，更多關(guān)注流動性，投資者可以多關(guān)注貨幣基金?！蓖蹊F牛也稱。