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銀河策略：估值調(diào)整已為“春季躁動”行情做好準(zhǔn)備

快訊 2025年01月06日 09:00 1 admin

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　　中國銀河證券研究

　　核心觀點(diǎn)

銀河策略：估值調(diào)整已為“春季躁動”行情做好準(zhǔn)備

　　本周A股行情：（1）本周（2024年12月30日-2025年1月3日，其中周三休市），全A指數(shù)下跌7.00%。上證50、滬深300、上證指數(shù)、北證50相對跑贏全A指數(shù)。其中，周一在金融板塊帶動下市場小幅上行，周二以來市場震蕩調(diào)整。（2）從風(fēng)格來看，本周中證1000跌幅大于滬深300，大盤股防御屬性相對較強(qiáng)。消費(fèi)、穩(wěn)定、周期、金融風(fēng)格跌幅小于全A指數(shù)，而成長風(fēng)格下跌9.23%，跌幅靠前。（3）從行業(yè)來看，本周31個行業(yè)均錄得下跌。跌幅較窄的前三個行業(yè)依次為煤炭、石油石化、銀行，跌幅分別為1.61%、2.43%、2.75%。計(jì)算機(jī)、國防軍工、通信行業(yè)跌幅較深。

　　本周資金流向：（1）本周A股市場成交額先升后降，整體交投活躍度較上周下行。日均成交額為13347.0億元，較上周的日均成交額減少443.86億元；日均換手率為1.6710%，較上周的日均換手率小幅下降0.01個百分點(diǎn)。（2）本周北向資金日均成交額為1828.93億元，較上周上升234.46億元。截至周四，融資余額和融券余額均下降。其中，融資余額18471.11億元，較上周五下降193.22億元；融券余額100.01億元，較上周五下降4.03億元。（3）本周新成立基金15只，發(fā)行份額為116.80億份，環(huán)比減少198.17億份。其中，權(quán)益類基金共有14只，發(fā)行份額99.63億份，環(huán)比減少48.52億份，本周份額占比85.30%，較上周上升38.26個百分點(diǎn)；本周新發(fā)行債券型基金1只，發(fā)行份額17.17億份，環(huán)比減少139.15億份，占比14.70%。

　　本周估值變動：本周A股寬基指數(shù)估值整體下行。截至2025年1月3日，全A指數(shù)的PE（TTM）估值較上周五下跌6.02%至17.72倍，處于2010年以來49.95%分位數(shù)，處于歷史中等水平；全A指數(shù)的PB（LF）本周下跌6.03%至1.51倍，處于2010年以來9.14%分位數(shù)水平，處于歷史低位水平。全A股債利差為4.0404%，高于3年滾動均值（3.2678%），處于2014年以來從低到高94.69%分位數(shù)水平。

　　未來投資展望：當(dāng)前A股市場估值處于歷史中等水平，一方面，隨著存量政策加快落實(shí)以及一攬子增量政策加力推出，經(jīng)濟(jì)基本面呈逐步改善態(tài)勢。另一方面，特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后，美國對華政策面臨較大不確定性，短期帶動投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，但中長期看，中國經(jīng)濟(jì)基本面和A股盈利情況主要取決于國內(nèi)政策加力方向與政策力度。展望后市，A股有望震蕩上行。配置方面，重點(diǎn)關(guān)注以下幾個領(lǐng)域：（1）基于自主可控邏輯與發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力要求的科技創(chuàng)新主題。（2）涉及大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的“兩新”主題。隨著消費(fèi)品以舊換新工作持續(xù)推進(jìn)，帶動汽車、家電、家居家裝等重點(diǎn)消費(fèi)品銷量快速增長，有利于帶動業(yè)績復(fù)蘇，同時，大消費(fèi)板塊目前估值處于歷史中低水平，投資價(jià)值較高。（3）繼續(xù)看好避險(xiǎn)屬性較強(qiáng)的紅利板塊，重點(diǎn)關(guān)注央國企。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　國內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；地緣因素?cái)_動風(fēng)險(xiǎn)；市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)簽： 銀河 估值 躁動

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