博時(shí)宏觀觀點(diǎn)：短期A股承壓，紅利資產(chǎn)相對(duì)占優(yōu)

快訊 2025年01月07日 22:45 1 admin

　　海外方面，美國(guó)12月制造業(yè)PMI超預(yù)期，新訂單與生產(chǎn)指數(shù)改善，就業(yè)偏弱，歐元區(qū)制造業(yè)PMI仍在低位；考慮到美國(guó)與非美的貿(mào)易政策不確定性上升以及歐元區(qū)寬松幅度可能更大，預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)季度美債利率和美元可能仍將高位震蕩。

　　國(guó)內(nèi)方面，12月制造業(yè)PMI環(huán)比小幅回落至50.1，新訂單和生產(chǎn)指數(shù)均位于榮枯線以上，非制造業(yè)PMI環(huán)比改善，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)邊際企穩(wěn)態(tài)勢(shì)；國(guó)債收益率曲線趨平，短端利率修復(fù)，長(zhǎng)端再下行。

　　市場(chǎng)策略方面，債券方面，開(kāi)年債市表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，上周（12月30日-1月3日）風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，交易盤(pán)進(jìn)一步推動(dòng)長(zhǎng)債利率下行。央行四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)了維持匯率穩(wěn)定，短期貨幣政策寬松的節(jié)奏仍存在較大不確定性，而當(dāng)下債市定價(jià)已大幅計(jì)入“降息”預(yù)期，短債利率與資金利率倒掛，負(fù)利差下投資回報(bào)主要來(lái)自資本利得，預(yù)計(jì)債市波動(dòng)或?qū)⒓哟蟆?/p>

　　A股方面，從三因子框架看，分子端A股EPS盈利與分母端美元流動(dòng)性延續(xù)逆風(fēng)，變化在于分母端表征股市流動(dòng)性的融資盤(pán)凈流入速度與風(fēng)險(xiǎn)偏好均轉(zhuǎn)向負(fù)面。短期A股承壓，小盤(pán)的短期交易過(guò)度擁擠修正才剛開(kāi)始，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行+資金持續(xù)凈流入紅利ETF，大盤(pán)低波紅利資產(chǎn)有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　港股方面，港股分子端與國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)、盈利情況密切相關(guān)，近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策大力出臺(tái)有助于改善國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，后續(xù)關(guān)注財(cái)政政策加碼力度以及地產(chǎn)、企業(yè)盈利彈性的修復(fù)；美債利率和美元中期維持高位，對(duì)港股估值修復(fù)仍有壓力。

　　原油方面，特朗普上臺(tái)對(duì)于美國(guó)原油供給的提振可能給油價(jià)帶來(lái)向下的壓力，原油價(jià)格整體或震蕩偏弱。

　　黃金方面，美債利率和美元易上難下對(duì)黃金的擾動(dòng)仍存在；出于抗通脹、避險(xiǎn)的目的，疫后全球央行紛紛加大黃金儲(chǔ)備，中長(zhǎng)期有利于金價(jià)。

　　免責(zé)聲明：

　　本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下本報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)不構(gòu)成我公司實(shí)際的投資結(jié)果，也不構(gòu)成任何對(duì)投資人的投資建議。?

　　本報(bào)告中的數(shù)據(jù)出處若未加特別說(shuō)明，均來(lái)自Wind，彭博或博時(shí)基金。

　　本報(bào)告版權(quán)歸博時(shí)基金管理有限公司所有。?

　　投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎選擇。

　　尊敬的投資者：

　　基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。公開(kāi)募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)?；鸩煌阢y行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。

　　您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

　　根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，博時(shí)基金做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　一、依據(jù)投資對(duì)象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類(lèi)型，您投資不同類(lèi)型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

　　二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例（開(kāi)放式基金為百分之十，定期開(kāi)放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

　　三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

　　四、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。博時(shí)基金提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。本基金投資范圍為依法發(fā)行上市的股票（含中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)上市的股票）等，科創(chuàng)板股票的特有風(fēng)險(xiǎn)包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、退市風(fēng)險(xiǎn)及投資集中風(fēng)險(xiǎn)等。

標(biāo)簽：博時(shí) 承壓占優(yōu)