來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　本報(bào)記者 秦玉芳 廣州報(bào)道

　　近來(lái)，又有2只公募基金因募集規(guī)模未達(dá)標(biāo)成立失敗。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年年內(nèi)，有15只基金產(chǎn)品因募集規(guī)模不足發(fā)行敗北。同時(shí)，230只公募基金因規(guī)模不達(dá)標(biāo)宣布終止合同。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，2025年開年，新增公募基金備案數(shù)量持續(xù)增加，其中，被動(dòng)指數(shù)基金廣為投資者青睞。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，受股市、債市波動(dòng)和利率下調(diào)因素影響，公募基金對(duì)投資者吸引力有所減弱。不過(guò)，被動(dòng)投資在2024年得到大發(fā)展，指數(shù)基金整體獲得了更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，未來(lái)隨著股市慢牛行情延續(xù)，投資者對(duì)被動(dòng)指數(shù)基金的配置意愿將進(jìn)一步提升。

　　新發(fā)產(chǎn)品頻頻折戟

　　近日，因未滿足基金合同規(guī)定的募集備案條件而成立失敗的基金再添2只。

　　2024年12月13日，東方鑫裕穩(wěn)健一年持有期混合發(fā)布公告稱，截至募集期限屆滿，該基金未滿足基金合同規(guī)定的募集備案條件，因此基金合同未能生效。中信保誠(chéng)上證科創(chuàng)板100指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金也于2024年11月30日發(fā)布基金合同不能生效的公告。

　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2024年1—12月，共有15只公募基金因募集資金規(guī)模不達(dá)標(biāo)而成立失敗，其中多數(shù)為偏債和偏股的混合基金，也有部分為指數(shù)基金。

　　對(duì)于公募基金頻頻成立失敗的原因，華南某公募基金市場(chǎng)業(yè)務(wù)人士認(rèn)為，不同產(chǎn)品新發(fā)募集不成功的原因各有不同。

　　“分情況來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益基金新發(fā)募集難，主要是因?yàn)榍皫啄晔袌?chǎng)表現(xiàn)不佳，給投資者帶來(lái)了糟糕的持有體驗(yàn)，進(jìn)而也影響了其對(duì)于主動(dòng)權(quán)益基金創(chuàng)造超額收益能力的信心；加之市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致大家對(duì)于后市走勢(shì)并沒(méi)有形成一致向上的預(yù)期，投入金額減少。被動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品方面，募集難的原因有三方面：一是投資者對(duì)后市的信心還有待觀察，二是產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致供給過(guò)剩，三是費(fèi)率改革背景下，一線銷售人員的積極性該如何調(diào)動(dòng)仍有待進(jìn)一步摸索?！?上述華南某公募基金市場(chǎng)業(yè)務(wù)人士表示。

　　私人財(cái)富管理師武蘇偉也指出，當(dāng)前公募基金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，同質(zhì)化產(chǎn)品多，很多產(chǎn)品發(fā)行受到同類型產(chǎn)品的擠壓，導(dǎo)致募集資金困難。

　　武蘇偉進(jìn)一步指出，從2024年的實(shí)際情況來(lái)看，募集資金不足的產(chǎn)品可能更注重短期收益，資產(chǎn)配置相對(duì)單一，且預(yù)期收益率也相對(duì)較低，難以滿足投資者當(dāng)下追求安全性和穩(wěn)定性的需求，產(chǎn)品吸引力也相對(duì)更弱。

　　農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長(zhǎng)袁帥也表示，募集資金不足的產(chǎn)品往往在設(shè)計(jì)上缺乏創(chuàng)新，在資產(chǎn)配置上過(guò)于保守或激進(jìn)，未能準(zhǔn)確捕捉市場(chǎng)熱點(diǎn)和投資者需求?！巴瑫r(shí)，這些產(chǎn)品的收益預(yù)期可能過(guò)于樂(lè)觀或模糊，導(dǎo)致投資者信心不足。”

　　不僅新發(fā)產(chǎn)品募集資金頻頻失利，自2024年以來(lái)公募基金因連續(xù)多日資產(chǎn)規(guī)模不達(dá)標(biāo)而觸發(fā)終止合同條款的情況也在持續(xù)增加。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年1—12月，共有230只公募基金因資產(chǎn)凈值低于合同約定觸發(fā)基金合同終止情形而宣布清算并終止基金合同。

　　市場(chǎng)分析人士普遍認(rèn)為，受股市、債市波動(dòng)影響，部分公募基金實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期，進(jìn)一步降低了投資者配置的意愿。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月9日披露最新凈值的公募基金中，逾3600只基金單位凈值低于1元。其中，近三月來(lái)總回報(bào)率為負(fù)的近2900只。

　　中信建投（601066.SH）也在最新研報(bào)中分析指出，2024年主動(dòng)權(quán)益基金全年業(yè)績(jī)平均值和中位數(shù)均在4%左右，約66%取得正收益。

　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，混合型和指數(shù)型公募基金因觸發(fā)合同終止情形而宣布清算的數(shù)量占多數(shù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，上述230只公募基金中，混合型公募基金達(dá)132只，指數(shù)型公募基金有63只。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，投資于債券的純債基金和偏債混合型基金破凈情況也備受市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上述3600余只破凈的公募基金中，債券型和偏債混合型基金有214只，占比5.9%。

　　在多元化配置理念成為共識(shí)的當(dāng)下，緣何混合型公募基金募集規(guī)模不足的情況屢見不鮮？中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示，隨著利率的多次調(diào)整，偏債混合型基金的收益率收益下行，對(duì)投資者的吸引力越來(lái)越小 。

　　同時(shí)，偏股混合型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)勢(shì)并不凸顯，使得投資者對(duì)其配置的意愿呈現(xiàn)明顯減弱趨勢(shì)。招商證券在《2024年基金市場(chǎng)回顧及2025年展望》中指出，2024年主動(dòng)偏股型基金平均收益率為3.5%。從規(guī)模上看，總體回落，目前可獲得的規(guī)模較上年年末下降2.87%。

　　Wind數(shù)據(jù)也顯示，2024年四季度新發(fā)產(chǎn)品中，混合型基金、債券型基金新發(fā)數(shù)量分別為47只和62只，發(fā)行份額占比分別為4.31%和47.08%，發(fā)行數(shù)量及份額占比較三季度均明顯下降。

　　被動(dòng)指數(shù)基金“吸金”

　　新發(fā)和存量公募基金“吸金”遇冷的同時(shí)，部分公募基金對(duì)投資者的吸引力仍在逆勢(shì)升溫。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年四季度，280只基金新成立，發(fā)行份額3173億元，發(fā)行數(shù)量及份額較三季度增速明顯。其中，股票型基金發(fā)行數(shù)量和發(fā)行份額占比均有所上升。

　　得益于2024年ETF爆發(fā)，被動(dòng)指數(shù)型基金成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)。中信建投在最新研報(bào)中表示，從新申報(bào)基金情況來(lái)看，2024年12月30日—2025年1月3日共有39只公募基金產(chǎn)品上報(bào)證監(jiān)會(huì)并已被接收申請(qǐng)材料。從類型上看，包括21只指數(shù)型基金、9只債券型基金、6只混合型基金、2只FOF基金和1只股票型基金。

　　招商證券也指出，從非貨公募基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，債券型基金與被動(dòng)股票型基金是2024年新發(fā)和規(guī)模增量的主力。截至目前，全市場(chǎng)被動(dòng)指數(shù)型基金總數(shù)為2312只，合計(jì)管理規(guī)模48479.6億（ETF規(guī)模為估算值且已剔除ETF聯(lián)接規(guī)模）?；鹦掳l(fā)規(guī)模創(chuàng)歷史新高，中證A500系列成爆品。從行業(yè)格局來(lái)看，頭部基金公司的集中度穩(wěn)步提升。

　　天使投資人、資深人工智能專家郭濤也表示，目前，指數(shù)基金、量化基金等被動(dòng)型基金產(chǎn)品更受市場(chǎng)青睞。在郭濤看來(lái)，這類產(chǎn)品具有投資門檻低、收益表現(xiàn)穩(wěn)定、配置策略多樣化等特點(diǎn)和趨勢(shì)，更匹配當(dāng)前投資者對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)固收益和權(quán)益資產(chǎn)多元化布局的需求。

　　此外，“固收+”類公募產(chǎn)品仍是投資配置的熱門選擇。上述華南某公募基金市場(chǎng)業(yè)務(wù)人士指出，最近一段時(shí)間，從一線調(diào)研反饋和實(shí)際運(yùn)行的角度來(lái)看，投資者對(duì)于“固收+”產(chǎn)品的認(rèn)可度在提升。

　　“一方面，以固收打底，絕大多數(shù)投資者更加傾向于獲得穩(wěn)健的投資體驗(yàn)；另一方面，‘9·24’行情以來(lái)的市場(chǎng)情緒被調(diào)動(dòng)起來(lái)，投資者對(duì)于牛市的期許還在，也希望如果市場(chǎng)有行情的時(shí)候，自己不踏空?！鄙鲜鋈A南某公募基金市場(chǎng)業(yè)務(wù)人士表示。

　　招商證券分析認(rèn)為，當(dāng)前，市場(chǎng)利率已下行至較低水平，具有絕對(duì)收益訴求的資金須向權(quán)益資產(chǎn)尋求收益，固收+基金等含權(quán)資產(chǎn)的關(guān)注度有望回升。

　　從投資者角度來(lái)看，當(dāng)前環(huán)境下，投資者對(duì)公募基金產(chǎn)品的配置需求更加多樣化。郭濤指出，投資者對(duì)公募基金產(chǎn)品的配置越來(lái)越強(qiáng)調(diào)安全性和穩(wěn)定性，傾向于選擇低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的產(chǎn)品，同時(shí)也更加注重長(zhǎng)期收益和復(fù)利效應(yīng)，傾向于選擇長(zhǎng)期持有的產(chǎn)品。此外，“投資者更加注重個(gè)性化和定制化服務(wù)，希望獲得更多的專業(yè)建議和支持。與此前相比，投資者的需求更加多元化和個(gè)性化”。

　　面對(duì)市場(chǎng)需求的變化，金融機(jī)構(gòu)也在豐富產(chǎn)品體系，強(qiáng)化多樣化公募基金產(chǎn)品的市場(chǎng)供給。

　　武蘇偉認(rèn)為，當(dāng)前，金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)和配置策略、提高基金公司的品牌和聲譽(yù)、加強(qiáng)投資者教育和客戶服務(wù)等方面都面臨著新的挑戰(zhàn)。為了應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，金融機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)與投資者的溝通和交流，了解投資者的需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而提供更加符合投資者需求的基金產(chǎn)品?！敖鹑跈C(jī)構(gòu)需要持續(xù)提升自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，加強(qiáng)與同業(yè)機(jī)構(gòu)的合作和交流，共同推動(dòng)公募基金市場(chǎng)的健康發(fā)展?！?/p>

　　在柏文喜看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，一些新發(fā)基金募集資金不足的現(xiàn)象可能在短期內(nèi)仍將持續(xù)，但隨著市場(chǎng)環(huán)境的改善和基金公司產(chǎn)品創(chuàng)新能力的提升，投資者對(duì)公募基金配置的需求將進(jìn)一步增加，市場(chǎng)依然充滿活力。