中金：維持舜宇光學(xué)科技“跑贏行業(yè)”評級目標(biāo)價(jià)70.4港元

快訊 2025年01月13日 13:00 1 admin

　　中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持舜宇光學(xué)科技（02382）“跑贏行業(yè)”評級，2024/2025年歸母凈利潤預(yù)測為26.03/33.08億元，引入2026年收入/歸母凈利潤474/40億元，目標(biāo)價(jià)70.4港元。公司公布12月出貨量數(shù)據(jù)：1）手機(jī)光學(xué)：公司手機(jī)攝像模組出貨5，339.4萬片，手機(jī)鏡頭出貨1.05億片。2）車載相關(guān)產(chǎn)品：公司車載鏡頭出貨635.1萬片。

　　中金主要觀點(diǎn)如下：

　　手機(jī)光學(xué)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，ASP和毛利率趨勢向上。

　　2024年公司手機(jī)鏡頭/手機(jī)攝像模組出貨量分別為13.24億片/5.34億片，分別同比增長13%/同比下滑6%。由于2024年智能手機(jī)攝像頭存在較明顯的規(guī)格升級，包括更多7P鏡頭出貨，以及更多高像素、潛望式、OIS等模組出貨，同時(shí)公司重心不斷轉(zhuǎn)向中高端項(xiàng)目，該行認(rèn)為2H24手機(jī)光學(xué)產(chǎn)品ASP有望高于1H24，全年有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)同比增長，同樣地，2H24毛利率也有望環(huán)比1H24繼續(xù)增長。展望25年，1月8日手機(jī)數(shù)碼補(bǔ)貼政策落地，該行認(rèn)為或有助于刺激消費(fèi)者換機(jī)需求；另一方面，光學(xué)或仍將是手機(jī)微創(chuàng)新的主要切入點(diǎn)，包括玻塑混合鏡頭、潛望模組下沉、像素升級等方面，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。

　　2025年或?yàn)橹邱{升級大年、AI眼鏡元年。

　　車載方面，根據(jù)高工智能汽車，目前中國60%以上的車載攝像頭在100~300萬像素之間，隨著更多高端車型搭載800萬像素?cái)z像頭，8MP滲透率從22年1月的1.9%提升至24年10月的14.8%，搭載車型的價(jià)格段也從30+萬元下沉到20+萬元。展望25年，該行認(rèn)為伴隨更高階智駕向中低端車型的下沉，攝像頭平均單車搭載量有望呈現(xiàn)增長，其中8MP占比有望提升，公司作為全球車載鏡頭龍頭和攝像模組核心供應(yīng)商有望充分獲益。AI眼鏡方面，近期CES

　　2025上數(shù)十家廠商展出AI或AI+AR眼鏡，該行認(rèn)為25年或?yàn)锳I眼鏡放量元年，而公司具備攝像頭、光波導(dǎo)、光機(jī)等全面產(chǎn)品儲(chǔ)備，有望受益于AI眼鏡出貨增長。

　　70.4港元

標(biāo)簽：舜宇中金目標(biāo)價(jià)