機(jī)構(gòu)莫要“搶跑”貨幣寬松
來(lái)源：北京商報(bào)
機(jī)構(gòu)“搶跑”貨幣寬松，看似把握先機(jī)，實(shí)則可能破壞市場(chǎng)平衡，增加風(fēng)險(xiǎn)。
近日，關(guān)于部分機(jī)構(gòu)是否“搶跑”貨幣寬松政策的討論日益熱烈，這不僅關(guān)乎央行的獨(dú)立性、債市的穩(wěn)定性，還直接影響到匯市的波動(dòng)。
債券市場(chǎng)作為貨幣政策的直接反映區(qū)，對(duì)政策變動(dòng)極為敏感。一旦市場(chǎng)預(yù)期央行將實(shí)施寬松政策，債券收益率往往會(huì)先行下跌，反映出投資者對(duì)未來(lái)利率下行的預(yù)期。
以近期為例，自中央明確“適度寬松的貨幣政策”方向以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)降息的預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，導(dǎo)致中長(zhǎng)期國(guó)債收益率呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，特別是10年期國(guó)債收益率已顯著下降至1.6%的水平。
國(guó)債，作為一種國(guó)家信用的體現(xiàn)，通常被視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)投資品種，因而備受銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的青睞。
然而，隨著大量資金的涌入以及杠桿效應(yīng)的放大，原本穩(wěn)健的債券市場(chǎng)開(kāi)始在二級(jí)市場(chǎng)呈現(xiàn)波動(dòng)性，甚至存在形成泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。部分機(jī)構(gòu)盲目追高，忽視了穩(wěn)健配置的初衷，進(jìn)一步加劇了債市的風(fēng)險(xiǎn)。
若寬松政策未能如期兌現(xiàn)或效果不如預(yù)期，債券市場(chǎng)的回調(diào)將給投資者帶來(lái)?yè)p失，影響市場(chǎng)穩(wěn)定。
機(jī)構(gòu)不能“好了傷疤忘了疼”。如2022年底，長(zhǎng)期國(guó)債收益率的急劇上行導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品因持有國(guó)債而跌破凈值，引發(fā)了投資者的集中贖回，進(jìn)一步加速了價(jià)格下跌，給投資者帶來(lái)了顯著損失。
再者，匯率市場(chǎng)同樣深受貨幣政策調(diào)整的影響。機(jī)構(gòu)“搶跑”貨幣寬松，可能會(huì)提前觸發(fā)匯率貶值預(yù)期，加劇資本外流壓力，對(duì)國(guó)際收支平衡構(gòu)成挑戰(zhàn)。
面對(duì)機(jī)構(gòu)“搶跑”貨幣寬松的現(xiàn)象，各方應(yīng)保持冷靜與理性。當(dāng)前所提及的“適度寬松”，更多是對(duì)前期貨幣政策立場(chǎng)的確認(rèn)，而非增量政策的規(guī)模擴(kuò)大，更不意味著政策利率的降幅將必然大于前一年。
從央行近期的行動(dòng)來(lái)看，其對(duì)違規(guī)交易的查處、流動(dòng)性投放操作的調(diào)整以及公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)入的暫停等措施，均旨在維護(hù)債券市場(chǎng)的穩(wěn)定。一方面，這些舉措提醒市場(chǎng)警惕債市利率對(duì)貨幣寬松過(guò)度定價(jià)可能引發(fā)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，也表達(dá)了央行希望市場(chǎng)能夠穩(wěn)健、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的期望。
央行應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通，提高政策透明度，確保政策信號(hào)的有效傳達(dá)，同時(shí)靈活調(diào)整政策工具，保持政策的前瞻性和靈活性。
債券市場(chǎng)參與者應(yīng)基于基本面分析，理性判斷政策走向，避免盲目投機(jī)。
而外匯管理部門(mén)則需密切監(jiān)控國(guó)際資本流動(dòng)，適時(shí)采取措施維護(hù)匯率穩(wěn)定，保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。
國(guó)債收益率水平不僅關(guān)系到國(guó)家財(cái)政籌資成本，還關(guān)系到整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展?？纯?024年的GDP數(shù)據(jù)，我們也有足夠的信心相信，經(jīng)濟(jì)預(yù)期的好轉(zhuǎn)最終一定會(huì)反映到國(guó)債收益率水平中。
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