資金面偏緊“小錢荒”再現(xiàn)？央行今日再向市場凈投放982億元
來源：財聯(lián)社
繼上周央行超萬億元凈投放后，今日央行再向市場投放流動性。今日，央行進行1230億元7天期逆回購操作，當日實現(xiàn)凈投放982億元。
本周資金面的核心變量，是央行的對沖方式，市場靜待央行加大投放。業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社記者表示，伴隨春節(jié)臨近，接下來央行還會開展較大規(guī)模14天期逆回購，但資金面偏緊的狀況可能還會延續(xù)一段時間。
“1月DR007等資金利率中樞出現(xiàn)一定幅度上行的可能性比較大，與之前兩個月相比，流動性會相對偏緊一些。這也有利于穩(wěn)定外匯市場，避免人民幣貶值預期過度聚集?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。
節(jié)前流動性偏緊 “小錢荒”階段再現(xiàn)？
今日，央行進行1230億元7天期逆回購操作，由于今日有248億元逆回購到期，當日實現(xiàn)凈投放982億元。上周央行開展9584億元的超大規(guī)模逆回購，隨后兩日向市場釋放了12989億元的流動性，不過市場認為，央行雖有加大流動性投放，但整體仍偏審慎，并未降準，資金面整體趨緊，“小錢荒”階段性再現(xiàn)。
從資金利率來看，隨著央行加大投放力度小幅回落。上周五，資金利率漲跌互現(xiàn)。Shibor隔夜上行1.5個基點報1.848%，7天Shibor下行15.3個基點報2.039%。從回購利率表現(xiàn)看，DR007加權平均利率下降至2.1244%，高于政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）上升至3.495%。截至發(fā)稿，資金利率繼續(xù)下降，隔夜Shibor報1.8350%，7天Shibor報2.013%。
觀望節(jié)前流動性，市場認為仍將維持緊平衡。首先，本周逆回購規(guī)模仍然較大。1月20日，央行本周逆回購到期規(guī)?？傆嬤_到14，848億元。具體來看，周一到期規(guī)模為248億元，周二550億元，周三顯著增加至9595億元，周四為3405億元，周五1050億元，均為7天期。
東方金城首席宏觀分析師王青對財聯(lián)社記者表示，盡管近日央行逆回購凈投放規(guī)模超萬億，而且伴隨春節(jié)臨近，接下來央行還會開展較大規(guī)模14天期逆回購，但資金面偏緊的狀況可能還會延續(xù)一段時間。
“我們判斷1月DR007等資金利率中樞出現(xiàn)一定幅度上行的可能性比較大，與之前兩個月相比，流動性會相對偏緊一些。這也有利于穩(wěn)定外匯市場，避免人民幣貶值預期過度聚集?！蓖跚啾硎?。
民生證券固收分析師譚逸鳴認為，春節(jié)前資金面或延續(xù)緊平衡狀態(tài)，銀行間流動性缺口仍需填補，一是地方債的發(fā)行逐步增多，二是社融信貸投放多增下對流動性的擠占，三是稅期與跨春節(jié)對資金的擾動，故而資金價格偏貴、波動偏大的情形或一定程度上仍然存在。
節(jié)前央行料加大投放力度 降準預期漸濃
面臨1月稅期，歷年往往通過多投逆回購、降準和MLF等形式對沖，據(jù)統(tǒng)計2019-2024年央行在1月稅期投放資金規(guī)模多在1.5萬億以上，而今年僅凈投放不到5000億元。稅期過后，央行會加大投放量嗎？
對于本周央行的操作，市場預期將會加大貨幣投放力度平抑資金波動，引導資金面趨于平衡。而從方式上而言，降準仍可期。
譚逸鳴表示，具體從方式上來說，降準仍然可以期待?！耙环矫?，支持性的貨幣政策立場下，流動性的平穩(wěn)均衡仍是大前提， 另一方面，隨著政府債發(fā)行逐漸放量、大行負債端資金壓力較大，或需要央行加碼投放進行呵護，疊加歷史上臨近跨春節(jié)，資金面通常有收斂壓力，央行往往通過加大投放、適時降準以對沖。”
王青認為，當前央行已暫停二級市場國債買入操作，接下來會通過加大公開市場逆回購操作力度，繼續(xù)實施較大規(guī)模的買斷式逆回購，適量續(xù)作MLF等其他政策工具，保持市場流動性合理充裕，資金面持續(xù)大幅收緊的可能性也不大。背后的主要原因在于，年初宏觀政策在穩(wěn)增長方向持續(xù)發(fā)力，貨幣政策基調(diào)已由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，強調(diào)“保持流動性充?！?。
“接下來面臨跨春節(jié)，央行的對沖方式是資金面的核心變量，最優(yōu)的情景是降準，窗口期可能在1月20日特朗普就任之后，如果加征關稅10%落地，可能會有較大力度的降準?！比A西宏觀固收分析師肖金川表示。
“著眼于支持一季度銀行“信貸開門紅”，緩解近期存款增速放緩對銀行信貸投放能力的影響，同時支持年初較大規(guī)模的政府債券發(fā)行，不排除春節(jié)前降準的可能。這也能兼顧春節(jié)前流動性安排?！蓖跚嘀赋觥?/p>
?。ㄘ斅?lián)社記者 曹韻儀）
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