中外資機(jī)構(gòu)：蛇年春節(jié)可適當(dāng)持股過年，關(guān)注特朗普關(guān)稅政策及美聯(lián)儲議息
來源：中國基金報(bào)記者 郭玟君
蛇年春節(jié)假期即將拉開序幕，隨之而來的是A股8天休市及港股5天休市，在舉國歡天喜地迎新春檔口，投資者應(yīng)如何調(diào)整投資組合？哪些因素將影響蛇年中國市場走勢？就此，中國基金報(bào)記者采訪了多位中外資機(jī)構(gòu)。
蛇年春節(jié)應(yīng)否持股過年？
對于應(yīng)選擇持股、持債或持幣過年，思睿集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝認(rèn)為，須根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、市場預(yù)期以及流動(dòng)性需求綜合判斷。
洪灝指出，如果投資者看好春節(jié)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和市場流動(dòng)性，可以考慮持股。2024年—2025年中國經(jīng)濟(jì)正在回暖，政策支持可能延續(xù)，消費(fèi)、科技和新能源板塊有望受益。不過需警惕休假期間海外市場波動(dòng)。
如果投資者尋求穩(wěn)健收益且對風(fēng)險(xiǎn)較為敏感，洪灝認(rèn)為，債券或高評級固收產(chǎn)品是較好的選擇。當(dāng)前利率水平較低，但如果寬松政策延續(xù)，債市仍具吸引力。需要關(guān)注后續(xù)通脹數(shù)據(jù)是否超預(yù)期反彈，可能壓制債券價(jià)格。
“持幣過年則適合流動(dòng)性需求高或?qū)κ袌霾▌?dòng)有較多擔(dān)憂的投資者?！焙闉f，在春節(jié)期間，A股休市，而海外市場仍交易，若地緣政治或美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，持幣可減少潛在損失。但持幣的機(jī)會成本較高，尤其在貨幣寬松環(huán)境中。
洪灝表示，綜合來看，2025年春節(jié)前后市場雖然存在不確定性，但是建議持股為主。
長城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅也建議部分持股過年。他解釋道，目前中國股市估值較低，政府也在不斷推出改革政策，包括鼓勵(lì)中長期資金入市，刺激經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定房地產(chǎn)和消費(fèi)等。
渣打中國財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰表示，從2015年開始，A股市場在春節(jié)之后的交易日上漲概率高于下跌概率。但歷史并不總能預(yù)測未來，所以作后市展望還是要結(jié)合當(dāng)前宏觀基本面。
王昕杰表示，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度經(jīng)濟(jì)增長加速，“9·24”以來的一系列政策組合拳逐漸開始見效，對于經(jīng)濟(jì)的支持會越來越顯著。不過，特朗普上任以來雖然對于中國關(guān)稅政策尚未特別提及，但仍是一個(gè)不確定因素。我們始終認(rèn)為，對中國股票的配置，參與中長期反轉(zhuǎn)的價(jià)值，大于短期博弈的價(jià)值，不宜作頻繁的短期投機(jī)式操作。如果倉位合理，我們認(rèn)為持股過年，強(qiáng)化對于A股市場的長期信心，是合理的策略。如果倉位過重，也可在年前將部分資金轉(zhuǎn)入理財(cái)工具，從而在平衡股票倉位的同時(shí)，獲取一定的利息。
春節(jié)期間哪些因素值得關(guān)注？
那么，春節(jié)期間海內(nèi)外哪些因素值得投資者關(guān)注？
海外方面，一方面，是特朗普“新官上任”后陸續(xù)推出的政策。
王昕杰指出，在特朗普當(dāng)選總統(tǒng)以來，關(guān)稅政策一直是影響市場表現(xiàn)的重要因素。春節(jié)期間，如果特朗普繼續(xù)深化此類緊繃的政策口徑，可能會影響到節(jié)后恢復(fù)交易的內(nèi)地和香港股市。
洪灝則指出，美國對華政策和俄烏沖突等事件可能影響全球市場情緒，需關(guān)注特朗普重新崛起的政策風(fēng)向。
另一方面，在除夕和大年初一，美聯(lián)儲將舉行今年首場議息會議，以及歐美即將公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，值得關(guān)注。
中銀香港財(cái)富策略及分析處主管張?jiān)婄髡J(rèn)為，美聯(lián)儲利率維持不變的概率較高。由于美國新政府政策陸續(xù)出臺，張?jiān)婄飨嘈琶缆?lián)儲需要時(shí)間評估其對未來經(jīng)濟(jì)的影響，以判斷減息路徑。近日美國就業(yè)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增長溫和，同時(shí)核心通脹近六個(gè)月以來首次回落，張?jiān)婄黝A(yù)計(jì)美國減息仍然是本年大方向。根據(jù)目前利率期貨顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲于年中減息機(jī)會較高。故此，本月議息會議的焦點(diǎn)，將落在美聯(lián)儲主席對于近日政策對經(jīng)濟(jì)影響的預(yù)判。
洪灝表示，美聯(lián)儲是否進(jìn)一步加息、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（如非農(nóng)就業(yè)、通脹指標(biāo)）將影響全球流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好。美元指數(shù)的波動(dòng)可能對人民幣匯率產(chǎn)生壓力。
王昕杰指出，美國10年期的國債收益率目前較峰值有所下降，但是在春節(jié)期間美國會公布一系列數(shù)據(jù)，不排除再次令收益率水平出現(xiàn)波動(dòng)。如果美國國債收益率繼續(xù)短期沖高，將限制全球的流動(dòng)性，可能對于發(fā)展中國家股市造成較大影響。
洪灝認(rèn)為，歐洲和美國的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期、消費(fèi)數(shù)據(jù)和科技股走勢或成為春節(jié)期間外圍市場的關(guān)鍵變量。
國內(nèi)方面，洪灝認(rèn)為，如果人民幣在春節(jié)期間波動(dòng)明顯，可能對股市資金流向造成影響。春節(jié)后“兩會”政策方向?qū)⒂绊懲顿Y者信心。特別是房地產(chǎn)、消費(fèi)刺激、綠色能源等領(lǐng)域的政策可能成為催化劑。春節(jié)后即將到來的業(yè)績披露季將直接影響市場結(jié)構(gòu)性行情，尤其是高估值板塊。
汪毅指出，在1月27日至2月7日期間，A股市場將面臨一波解禁潮，特別是1月27日和2月5日是解禁的高峰期。
節(jié)后哪些板塊值得關(guān)注？
那么，機(jī)構(gòu)是否看好中國股市蛇年的表現(xiàn)？通常春節(jié)后，A股和港股哪些板塊會表現(xiàn)較為活躍？
汪毅認(rèn)為，中國股市在2025年全年較債券市場有更好的配置價(jià)值。汪毅預(yù)計(jì)，春節(jié)后A股和港股的市場表現(xiàn)通常受到政策預(yù)期、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場情緒的影響。消費(fèi)、科技、環(huán)保和周期板塊在A股中表現(xiàn)較為活躍，而港股中消費(fèi)、科技和醫(yī)療保健板塊則更為突出。
張?jiān)婄髡J(rèn)為，近日內(nèi)地推出了一攬子措施推動(dòng)中長期資金入市，隨著政策持續(xù)落實(shí)，預(yù)計(jì)將為資本市場注入更多活力，令A(yù)股的投資價(jià)值優(yōu)勢明顯。她指出，不論與其他股市橫向?qū)Ρ冗€是與自身歷史縱向?qū)Ρ?，A股都具備較高的性價(jià)比。同時(shí)，內(nèi)地企業(yè)盈利改善有望帶動(dòng)股市估值提升，中長線配置內(nèi)地股市是大勢所趨。
王昕杰表示，在布局A股中長期反轉(zhuǎn)的行情中，我們選擇以國企非金融紅利題材和成長股為主的中國式杠鈴配置。板塊方面，渣打偏好科技、通信服務(wù)和可選消費(fèi)。
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