宏利基金張曉龍展望2025年資產(chǎn)配置 A股、美股、美債...誰才是投資“潛力股”？

快訊 2025年02月02日 13:00 1 admin

　　A股、美債、黃金．．．誰才是2025年投資“潛力股”？在2025新春之際，新浪財經(jīng)特別邀請到宏利基金張曉龍為我們把脈全球資產(chǎn)配置新機遇。直播>>

　　張曉龍對2025年各主要市場板塊的提供了多角度的參考。A股市場的性價比提升與高股息央企的機會、美股市場的性價比下行與AI產(chǎn)業(yè)鏈的焦點、國內(nèi)債市性價比有所下降但長期價值依然存在、美債的性價比提升與資本利得機會、黃金和貴金屬的長周期配置邏輯與價值儲藏功能，以及大宗商品的需求不足與波段機會，為投資者在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中尋找投資機會提供了有益的思路。

　　A股市場：性價比提升與高股息央企的機會

　　張曉龍指出，A股市場具有較高的賠率特性，兩三個月內(nèi)實現(xiàn)40%甚至50%的漲幅并非不可能。這種高彈性主要源于A股市場的新興經(jīng)濟體屬性，其上行空間和機會眾多，這些機會會反映在企業(yè)的盈利（EPS）和市場估值上。

　　當(dāng)前，A股市場的估值相對較低，無論是從五年還是十年的視角來看，都處于較便宜的水平。同時，整體經(jīng)濟的穩(wěn)定性為市場提供了堅實基礎(chǔ)，龍頭公司和績優(yōu)上市公司在流動性寬裕的環(huán)境下，通過資本開支提升市場份額，優(yōu)勢愈發(fā)明顯。

　　此外，財政政策和金融貨幣政策的支持，也使得經(jīng)濟基本面和A股市場的EPS有望企穩(wěn)，從而推動全年盈利端的改善。

　　張曉龍?zhí)貏e提到，高股息的央企資產(chǎn)在2025年仍具有較好的投資機會，這些資產(chǎn)通過發(fā)揮龍頭效應(yīng)、提升市占率以及穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流，有望在市場中脫穎而出。

　　美股市場：性價比下行與AI產(chǎn)業(yè)鏈的焦點

　　張曉龍認(rèn)為，美股市場目前正處于EPS下行周期，企業(yè)盈利面臨壓力，需求疲軟，美債利率逐漸回落，整體性價比相對下行。盡管股票回購在一定程度上支撐了股價，但整體趨勢仍是進入下行周期。

　　不過，美股內(nèi)部存在一些亮點，尤其是AI產(chǎn)業(yè)鏈。張曉龍?zhí)岬?，美國科技股對AI產(chǎn)業(yè)鏈的預(yù)期非常高，2025年該產(chǎn)業(yè)鏈的表現(xiàn)將取決于能否實現(xiàn)盈利方面的超預(yù)期增長。如果AI技術(shù)能夠在商業(yè)化應(yīng)用中取得突破，相關(guān)企業(yè)的盈利可能會大幅增長，從而推動股價上升。

　　因此，AI產(chǎn)業(yè)鏈將成為美股投資的重要焦點。從穩(wěn)健角度考慮，納斯達克和標(biāo)普500等指數(shù)可能會受到更多關(guān)注，因為這些指數(shù)包含了大量科技股，有望受益于AI產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

　　國內(nèi)債市：性價比有所下降，但長期價值依然存在

　　張小龍?zhí)岬?，?dāng)前十年期國債收益率在1.6%左右，30年國債收益率跌破2%，反映出資金投資回報率的變化。一方面，經(jīng)濟基本面企穩(wěn)對債市有一定壓力；另一方面，超常規(guī)貨幣政策使流動性寬裕，部分資金流入金融市場，壓低了無風(fēng)險收益率。

　　因此，從全年來看，債券市場的吸引力不如過去兩年。不過，張小龍也指出，從長期來看，無風(fēng)險收益資產(chǎn)仍有市場需求。他建議投資者在配置債券資產(chǎn)時，綜合考慮流動性和經(jīng)濟基本面的變化，通過合理配置平衡投資組合的風(fēng)險和收益。

　　美債：性價比提升與資本利得機會

　　張曉龍表示，美債的性價比在2025年相對提升，與國內(nèi)股債市場呈現(xiàn)出相反的狀態(tài)。當(dāng)前，美債收益率處于較高水平，如十年期美債收益率在4.6%左右，部分美債基金的票息甚至接近6%，顯示出較高的無風(fēng)險收益率特征。隨著通脹預(yù)期的下降和美國經(jīng)濟、房地產(chǎn)市場的降溫，美債除了高票息收益外，還可能有資本利得的機會。

　　他認(rèn)為，美債市場在2025年將面臨利率下行的預(yù)期，這將為持有美債的投資者帶來額外的收益。因此，美債在2025年是一個值得關(guān)注的投資機會，其整體性價比相對提升。

　　黃金和貴金屬：長周期配置邏輯與價值儲藏功能

　　張曉龍還提到，黃金在過去類似于類美債資產(chǎn)，但近年來隨著各國實施MMT理論，進行貨幣超發(fā)，尤其是美聯(lián)儲帶頭的全球貨幣超發(fā)，黃金作為一種貨幣儲值的價值儲藏資產(chǎn)，受到更多關(guān)注。各國央行購金行為也引導(dǎo)了弱美元地位，增加了黃金對抗貨幣信用體系的功能。

　　黃金或貴金屬面臨長周期的配置邏輯，其投資價值不僅體現(xiàn)在抗通脹、價值儲藏等方面，還增加了對抗貨幣信用體系的特征。未來長期持有的收益率中樞可能會比過去高，且價格波動相對較小，與美股、國內(nèi)股票、債券等資產(chǎn)的相關(guān)性較低，適合長期持有以分散風(fēng)險。

　　大宗商品：需求不足與波段機會

　　張曉龍指出，大宗商品更多映射的是通脹問題，目前整體海外需求不足，無論是CRB指數(shù)還是國內(nèi)的南華商品指數(shù)，都體現(xiàn)出這種需求不足的狀態(tài)。以原油為例，其供給端和需求端都不強，處于弱平衡狀態(tài)。張曉龍認(rèn)為，2025年大宗商品市場整體機會相對偏弱，存在波段機會，但趨勢性的系統(tǒng)性機會需要進一步觀察。相較于A股、美股、美債、國債、黃金等資產(chǎn)，大宗商品的投資機會并不突出。

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