禮來減肥藥拖累Q4營收，但盈利超預期、指引符合預期，股價一度漲超5%｜財報見聞
專題：聚焦美股2024年第四季度財報
來源：華爾街見聞
禮來第四季度業(yè)績好壞參半，第四季度營收同比增長45%，但因減重藥Zepbound 和糖尿病藥物Mounjaro 的需求預測偏差、批發(fā)商庫存減少及折扣調(diào)整，連續(xù)兩個季度收入未達華爾街高預期，但減肥藥市場需求依舊旺盛、老牌糖尿病藥物表現(xiàn)超預期助力彌補新藥的不足，且2025財年利潤指引符合預期。禮來表示，供應鏈壓力逐步緩解，預計2025年上半年腸促胰素劑量產(chǎn)量將同比增長60%。
盡管減肥、糖尿病藥物銷售不佳，拖累禮來Q4營收略不及預期，但公司每股收益仍超華爾街預期。
美東時間2月6日周四美股盤前，制藥巨頭禮來公布2024財年第四季度業(yè)績，及2025財年業(yè)績指引。
1）主要財務數(shù)據(jù)
營收：Q4營收135.3億美元，同比增長45%，略低于預期的135.7億美元。
凈利潤：Q4凈利潤44.1億美元，同比增長101%。
EPS：Q4調(diào)整后每股收益為5.32美元，高于預期的4.95美元。
2）業(yè)績指引
EPS：禮來預計2025財年每股收益將在22.50美元至24.00美元之間，與分析師預期的23.17美元基本一致。這些數(shù)據(jù)與禮來公司1月份發(fā)布的初步業(yè)績一致，當時投資者對此表示失望。
營收：禮來預計2025財年銷售額為580億至610億美元。
Mizuho分析師Jared Holz在一份報告中指出，禮來的第四季度利潤反映了“穩(wěn)健的銷售額以及運營杠桿”，并認為公司全年盈利指引“足以安撫投資者”。
周四美股盤中，禮來股價一度漲超5.4%。
新藥需求預測不準，老藥表現(xiàn)亮眼
禮來連續(xù)第二個季度未能達到收入預期，主要原因是新型重磅藥物Zepbound和Mounjaro的需求預測不準確。禮來公司早在1月份公布初步業(yè)績時就已經(jīng)警告市場其新藥可能面臨的銷售疲軟問題，然而，老款糖尿病藥物的銷售超出分析師預期，在一定程度上彌補了新藥銷售的不足。
具體來說，禮來Mounjaro藥物第四季度銷售額為35.3億美元，同比增長60%，略低于分析師預期的36.2億美元；減重藥Zepbound的銷售額為19.1億美元，同樣低于預期的19.8億美元。
公司解釋稱，雖然Zepbound和Mounjaro的市場需求持續(xù)旺盛，但受批發(fā)商減少庫存的影響，銷售數(shù)據(jù)未達預期。此外，禮來在2023年第四季度對?“折扣和返利” 的估算做出了有利變更，導致Mounjaro實際售價下降，從而影響了總收入。
返利和折扣是指公司為促銷、吸引客戶而提供的優(yōu)惠。例如，假設藥品原價可能是$100，一開始預期提供$20的折扣，最終卻給了$30的折扣，導致實際收入變低。
在新藥未完全達標的情況下，公司老牌糖尿病藥物Jardiance表現(xiàn)超預期。JardianceQ4銷售額為12億美元，同比增長50%，遠超分析師預期的9.015億美元。這部分增長還包括了與合作伙伴勃林格殷格翰（Boehringer Ingelheim）修訂合作協(xié)議帶來的3億美元一次性收益。
擴產(chǎn)解決供應短缺，加速布局新型減重藥物
禮來指出，銷售增長主要得益于強勁的需求和供應量的增加，美國市場對禮來公司腸促胰素（incretin）藥物（如Zepbound和Mounjaro）的需求仍然遠超供給。
為應對巨大的市場需求，禮來公司和競爭對手諾和諾德都在投入巨資擴充生產(chǎn)能力。這些努力已見成效，美國食品和藥物管理局（FDA）在去年12月重申，Zepbound和Mounjaro的活性成分tirzepatide的已不再短缺。禮來公司預計， 2025年上半年的腸促胰素劑量產(chǎn)量將至少是2024年上半年的1.6倍，進一步增強市場供應能力。
禮來在肥胖癥治療市場的研發(fā)進展也備受關(guān)注。禮來公司計劃在今年晚些時候公布其新一代肥胖藥物retatrutide的后期臨床數(shù)據(jù)，比原計劃提前數(shù)月。Retatrutide的作用機制不同于現(xiàn)有藥物。它通過模擬三種調(diào)節(jié)饑餓感的激素（GLP-1、GIP和胰高血糖素），有望進一步提升減重效果。
此外，禮來還在研發(fā)口服減肥藥orforglipron，臨床試驗結(jié)果預計將于今年年中公布。
禮來公司首席財務官Lucas Montarce在財報發(fā)布后接受采訪時表示：“我們對公司廣泛的產(chǎn)品組合感到非常興奮，不僅在腸促胰島素（incretins）領(lǐng)域，在其他治療領(lǐng)域也看到了增長?！?/p>
市場競爭激烈，爭取醫(yī)保覆蓋
禮來公司預計2025年收入將達到580億至610億美元，較2024年增長最高35%。相比之下，其主要競爭對手、丹麥制藥公司諾和諾德預計今年銷售增長最高為24%。
禮來的Zepbound和諾和諾德的Wegovy是目前肥胖癥治療市場的兩大主導產(chǎn)品。最近的一項對比研究顯示，在72周的治療期內(nèi)，禮來的Zepbound效果優(yōu)于諾和諾德的產(chǎn)品，為禮來贏得了市場優(yōu)勢。
另外，美國政府的藥品價格控制政策對禮來公司未來發(fā)展構(gòu)成潛在威脅。根據(jù)拜登時期制定的通脹削減法案，諾和諾德的肥胖癥藥物將從2027年開始降價，這可能會影響到整個肥胖癥藥物市場的定價。
禮來公司首席財務官Anat Ashkenazi表示，藥品價格談判仍是公司在新政府上臺后的首要考慮因素之一。禮來及其同行計劃要求特朗普政府暫停談判，以修訂某些通脹削減法案政策。公司特別關(guān)注修改允許口服藥物比注射生物制劑更早進行價格談判的條款。
禮來另一個優(yōu)先事項是推動拜登政府提出的通過Medicare（65歲及以上人群的政府醫(yī)療保險計劃）覆蓋肥胖癥藥物的提案。Ashkenazi表示，根據(jù)與特朗普政府的初步溝通，公司對Medicare擴大覆蓋范圍持樂觀態(tài)度。
Ashkenazi說：“我們感到這項提議正在獲得支持，有望使肥胖癥藥物納入政府醫(yī)療保險計劃的覆蓋范圍?！?/p>
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