佳禾食品核心業(yè)務(wù)植脂末遭遇重創(chuàng) 融資擴(kuò)產(chǎn)能是解藥嗎？

快訊 2025年02月12日 19:45 1 admin

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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：浪頭飲食/ 郝顯

　　近日，佳禾食品發(fā)布定增說(shuō)明書(shū)，擬募資不超過(guò)7.25億元，用于咖啡擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　2024年，在現(xiàn)制茶飲品牌風(fēng)起云涌的“0 植脂末”運(yùn)動(dòng)中，佳禾食品遭遇重創(chuàng)，前三季度植脂末產(chǎn)品收入下滑42%，來(lái)自連鎖渠道的收入一舉減少44.54%，全年凈利潤(rùn)減少53.64%到67.22%，

　　佳禾食品試圖通過(guò)擴(kuò)張咖啡產(chǎn)能打造第二增長(zhǎng)曲線，不過(guò)目前咖啡業(yè)務(wù)收入體量較小，而且2024年前三季度咖啡業(yè)務(wù)收入增速在明顯放緩。能否帶動(dòng)增長(zhǎng)，擁有很大不確定性。

　　佳禾食品再融資7.25億擴(kuò)產(chǎn)能

　　2月10日，佳禾食品披露了《向特定對(duì)象發(fā)行股票證券募集說(shuō)明書(shū)》，這次定增從2023年5月就開(kāi)始籌劃，到今年1月份收到證監(jiān)會(huì)同意批復(fù)，已經(jīng)接近兩年時(shí)間。

佳禾食品核心業(yè)務(wù)植脂末遭遇重創(chuàng) 融資擴(kuò)產(chǎn)能是解藥嗎？

　　根據(jù)公告，公司擬最高募資7.25億元，其中5.5億元擬用于咖啡擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，1.75億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　對(duì)于佳禾食品來(lái)說(shuō)，在核心業(yè)務(wù)植脂末遭遇大幅下滑的背景下，正需要借助咖啡業(yè)務(wù)講一個(gè)新故事。

　　2024年10月底，三季報(bào)發(fā)布后佳禾食品舉行了業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。在這次會(huì)上，投資者關(guān)注的主要問(wèn)題是在植脂末產(chǎn)品下滑的背景下，公司是否會(huì)發(fā)展其他業(yè)務(wù)，以及咖啡業(yè)務(wù)的發(fā)展情況。

　　根據(jù)年報(bào)披露，2023年公司咖啡產(chǎn)量為5173噸，銷(xiāo)量4982噸。本次項(xiàng)目建成后，將形成年產(chǎn)16000噸焙烤咖啡豆、3000噸研磨咖啡粉、8000噸冷熱萃咖啡液、10000噸RTD即飲咖啡和610噸凍干及混合風(fēng)味咖啡的生產(chǎn)能力。2023年咖啡業(yè)務(wù)收入僅2.61億元，規(guī)模還比較小，而且2024年前三季度咖啡業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)7.17%，增速在明顯放緩。未來(lái)銷(xiāo)量增長(zhǎng)能否消化新增產(chǎn)能呢？

　　佳禾食品2021年上市，上市時(shí)募資4.5億元，資金主要投向年產(chǎn)十二萬(wàn)噸植脂末生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。當(dāng)時(shí)公司披露，2019年植脂末產(chǎn)量接近15萬(wàn)噸，以此為基礎(chǔ)估算，建成后植脂末產(chǎn)能將達(dá)到27萬(wàn)噸（公司2022年年報(bào)披露，粉末油脂總產(chǎn)能 25.5 萬(wàn)噸/年）。該項(xiàng)目分為兩期，一期項(xiàng)目產(chǎn)能目標(biāo) 6 萬(wàn)噸/年，2022年生產(chǎn)線已經(jīng)完成無(wú)菌驗(yàn)證，具備投產(chǎn)運(yùn)行能力；二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于 2024 年建成投產(chǎn)。

　　但是2023年公司粉末油脂產(chǎn)品產(chǎn)量?jī)H為16.74萬(wàn)噸，相比2019年增幅有限。而2024年隨著收入下滑，產(chǎn)銷(xiāo)量估計(jì)也在下滑，投建的植脂末項(xiàng)目收益實(shí)現(xiàn)情況究竟如何呢？

　　再來(lái)看募資必要性，本次募資有1.75億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，事實(shí)上截至2024年上半年，佳禾食品賬面貨幣資金加交易性金融資產(chǎn)達(dá)到9.28億元，有息負(fù)債1.55億元，賬面現(xiàn)金較為充足。而且2023年公司加大了分紅力度，現(xiàn)金分紅1.11億元。佳禾食品控股股東為柳新榮，柳新榮和配偶唐正青通過(guò)直接、間接持股總共持有公司77.54%的股份，大部分現(xiàn)金分紅流入了控股股東的口袋。

　　植脂末業(yè)務(wù)失守融資擴(kuò)產(chǎn)能是解藥嗎？

　　1月中旬，佳禾食品發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，宣布2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8450萬(wàn)元到11950萬(wàn)元，同比下降53.64%到67.22%，公司表示“受宏觀市場(chǎng)環(huán)境影響營(yíng)業(yè)收入較上年同期下降”。

　　佳禾食品主營(yíng)業(yè)務(wù)為植脂末產(chǎn)品，2023年收入占比達(dá)到73%。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2023 年全國(guó)植脂末市場(chǎng)規(guī)模為86.47億元，由此計(jì)算，2023年佳禾食品粉末油脂產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率為 22.27%。

　　植脂末能增香增脂、改善口感，在食品行業(yè)應(yīng)用廣泛，速溶咖啡、奶茶、冰激凌、面包、餅干等食品中均有應(yīng)用。

　　但是對(duì)于佳禾食品來(lái)說(shuō)，植脂末并不是一個(gè)“躺賺”的市場(chǎng)。首先，植脂末市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，進(jìn)入門(mén)檻不高。據(jù)媒體報(bào)道，下游大客戶蜜雪冰城正在自建10萬(wàn)噸植脂末生產(chǎn)線，一旦建成投產(chǎn)，勢(shì)必會(huì)對(duì)外部采購(gòu)產(chǎn)生影響。

　　其次，隨著消費(fèi)者健康意識(shí)的提升，對(duì)于配料表關(guān)注度增加。植脂末在加工過(guò)程中，氫化植物油不完全氫化可能會(huì)產(chǎn)生反式脂肪酸，過(guò)量攝入反式脂肪酸，會(huì)導(dǎo)致血液膽固醇水平升高，增加患心血管疾病的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，植脂末高糖分、高熱量的特征，也加重了肥胖和健康風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，新式茶飲品牌紛紛與植脂末“切割”，在產(chǎn)品頁(yè)面重點(diǎn)標(biāo)注“無(wú)植脂末”、“無(wú)反式脂肪酸”。

　　從佳禾食品經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年以來(lái)植脂末產(chǎn)品收入增速整體在放緩，雖然2023年同比增長(zhǎng)10%，主要是因?yàn)榍耙荒晔杖胂禄?，?021年相比增長(zhǎng)不足4%。而2024年前三季度植脂末產(chǎn)品收入下滑42%，來(lái)自連鎖渠道的收入一舉減少44.54%。估計(jì)與上文提及的因素不無(wú)關(guān)系。

　　連鎖渠道是佳禾食品最大銷(xiāo)售渠道，包含了奶茶、咖啡及烘焙等餐飲連鎖店。2023年前三季連鎖渠道收入占比達(dá)到57%，2024年前三季下降到43%。此前，現(xiàn)制茶飲門(mén)店數(shù)量的增長(zhǎng)、市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，隨之而來(lái)對(duì)于植脂末產(chǎn)品需求的擴(kuò)大，一直被佳禾食品當(dāng)作利好進(jìn)行宣傳。而如今，這一邏輯似乎正在被打破。如果連鎖渠道銷(xiāo)售不能恢復(fù)，公司業(yè)績(jī)勢(shì)必將受到較大影響。

　　對(duì)于佳禾食品來(lái)說(shuō)，正遭遇核心業(yè)務(wù)失守，新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢的困境，而轉(zhuǎn)型C端造成的銷(xiāo)售費(fèi)用率進(jìn)一步拉低了凈利潤(rùn)。

　　這種情況下，融資擴(kuò)產(chǎn)能是挽救公司業(yè)績(jī)的解藥嗎？

標(biāo)簽：重創(chuàng) 產(chǎn)能融資