匯豐展望2025：美聯(lián)儲降息3次 看多美國市場和黃金
匯豐銀行(HSBC)在其最新的全球多資產(chǎn)策略報告中指出，盡管近期市場面臨諸多挑戰(zhàn)，包括人工智能(AI)的發(fā)展、貿(mào)易關稅問題以及大型科技股的疲軟表現(xiàn)，但全球經(jīng)濟的基本面依然強勁。匯豐維持其對2025年上半年(H1)的“金發(fā)女孩”(Goldilocks)經(jīng)濟展望，認為市場將繼續(xù)在利率和風險資產(chǎn)方面實現(xiàn)廣泛收益。
匯豐指出，盡管市場對AI、貿(mào)易關稅等問題討論熱烈，但其核心關注點依然是經(jīng)濟增長和通脹動態(tài)。特別是美國市場，經(jīng)濟增長預期依然強勁，而通脹壓力則有望進一步緩解。匯豐預計，美國的去通脹力量將在2025年1月至4月期間逐漸顯現(xiàn)，這將為市場提供持續(xù)的支撐。
市場展望與資產(chǎn)配置策略
從技術分析的角度來看，匯豐的估值調整動量評分(VAMOS)顯示，發(fā)達市場(DM)和新興市場(EM)的股票、EM信用債和高收益(HY)信用債表現(xiàn)強勁，而對DM主權債和投資級(IG)信用債持謹慎態(tài)度。此外，匯豐的機器學習模型(如MARViN)也顯示出對股票的偏好，尤其是在當前的市場環(huán)境下，股票相對于DM主權債更具吸引力。
市場情緒方面，匯豐的綜合情緒指標目前處于中性水平，盡管1月初的買入信號已經(jīng)消失，但部分基于調查的情緒指標已接近反向買入?yún)^(qū)域。這表明市場情緒并未出現(xiàn)明顯的轉向，投資者仍對市場保持一定的樂觀態(tài)度。
匯豐認為，流動性是近期市場最為重要的因素之一。美國財政部最新的季度再融資公告顯示，未來幾個季度的國債拍賣規(guī)模將保持不變，這將為市場提供穩(wěn)定的流動性支持。這一消息對市場而言是一個積極的信號，表明在2025年上半年，市場不太可能面臨流動性緊縮的風險。
基于上述分析，匯豐維持其多資產(chǎn)配置觀點，繼續(xù)超配美國股票、高收益信用債、新興市場信用債和利率債，以及黃金。同時，匯豐對IG信用債和石油持低配態(tài)度。在發(fā)達市場主權債中，匯豐更傾向于持有長期債券，尤其是美國國債和英國國債，而對德國國債(Bunds)和日本國債(JGBs)持謹慎態(tài)度。
全球市場動態(tài)
此外，匯豐的經(jīng)濟學家和策略師對全球市場的動態(tài)進行了深入分析。盡管美國的鄰國已暫時緩解了貿(mào)易關稅的威脅，但貿(mào)易緊張局勢仍可能對全球經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響。匯豐預計，美聯(lián)儲將在2025年降息75個基點，分別在6月、9月和12月的政策會議上各降息25個基點。
在新興市場方面，匯豐的策略師更傾向于選擇那些國內(nèi)基本面強勁且貨幣政策與財政政策搭配得當?shù)氖袌?。對于股票市場，盡管部分市場可能面臨壓力，但企業(yè)盈利有望緩解潛在的不利影響。
匯豐對美國股票市場保持樂觀態(tài)度，同時認為歐洲股票市場可能因地緣政治和貿(mào)易相關風險而受到一定影響，但貨幣貶值和長期高利率情景可能支持部分板塊和市場。
在固定收益方面，匯豐對美國國債持看多態(tài)度，認為其高實際收益率使其相對于其他地區(qū)和資產(chǎn)類別更具吸引力。在信用債方面，匯豐對IG信用債持中性態(tài)度，而對HY信用債持輕微看空態(tài)度。
匯豐認為美元有望進一步走強，因為美國與其他國家在增長和貨幣政策上的差異將繼續(xù)支撐美元。黃金則因財政、經(jīng)濟、地緣政治和貿(mào)易風險的綜合作用而保持良好支撐。
結論
匯豐銀行的最新報告強調，盡管市場面臨諸多不確定性，但全球經(jīng)濟的基本面依然強勁，特別是在美國市場。隨著去通脹力量的逐漸顯現(xiàn)和穩(wěn)定的流動性支持，市場有望在2025年上半年繼續(xù)實現(xiàn)廣泛收益。最后，匯豐維持其多資產(chǎn)配置觀點，建議投資者在當前市場環(huán)境下保持對股票和信用債的超配，同時對主權債和石油持謹慎態(tài)度。
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