需求預期轉(zhuǎn)弱燒堿期貨大跌

快訊 2025年02月14日 09:00 3 admin

需求預期轉(zhuǎn)弱燒堿期貨大跌

　　期貨日報

　　本周二，燒堿期貨主力合約持續(xù)大幅下跌，近三個交易日累計跌幅超10%。周四，燒堿期貨主力合約單日大幅下跌5.51%。近月2503、2504合約均跌停。

　　方正中期期貨首席煤化工研究員夏聰聰表示，春節(jié)假期結(jié)束后，燒堿期價創(chuàng)上市以來新高，隨后漲勢放緩。隨著多頭持倉減少，期貨盤面大幅下挫，跌破短期均線支撐，技術(shù)走勢上向下破位。此外，下游部分氧化鋁裝置投產(chǎn)時間推遲，進一步弱化從業(yè)者心態(tài)，燒堿期貨價格一舉下破3000元/噸關(guān)口。

　　在中信建投期貨能化高級分析師胡鵬看來，春節(jié)后燒堿期貨價格快速下跌，主要是受春節(jié)期間庫存增加和需求預期轉(zhuǎn)弱影響。春節(jié)期間，燒堿生產(chǎn)企業(yè)庫存增加21萬噸，至45萬噸，增幅超80%。本周燒堿庫存繼續(xù)增加，生產(chǎn)企業(yè)庫存增加2萬噸，至47萬噸，環(huán)比增加5%。除庫存增加外，近期氧化鋁價格大跌、氧化鋁新增產(chǎn)能推遲投放對燒堿價格也形成了負反饋。

　　“多重利空影響下，本周燒堿現(xiàn)貨價格也有所松動，個別企業(yè)開始下調(diào)現(xiàn)貨價格?！焙i稱，此前燒堿價格上漲的主要原因是氧化鋁新增投產(chǎn)帶來需求增量，而近期氧化鋁價格大跌使市場邏輯生變，期貨也從升水格局轉(zhuǎn)為貼水。期貨月間結(jié)構(gòu)從back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為各合約接近平水。

　　中泰期貨研究所燒堿研究員劉田莉也認為，燒堿盤面大幅下跌的主要原因是春節(jié)后需求不及市場預期。“春節(jié)前個別地區(qū)出現(xiàn)燒堿供給緊張現(xiàn)象，中下游采購積極性增加，尤其是山東主力下游氧化鋁廠采購價大幅提升，但送貨量沒有明顯提升，因此盤面大幅沖高。春節(jié)后下游需求情況有待觀察，非鋁需求尚未恢復，散戶拿貨意愿低迷，主力下游氧化鋁廠未有明顯提價備貨跡象，而送貨量較節(jié)前明顯增加，現(xiàn)貨價格上漲乏力?！?/p>

　　“燒堿廠庫大幅累積后企業(yè)面臨較大壓力?！毕穆斅敱硎?，燒堿貨源供應變化不大，在部分裝置檢修的影響下，產(chǎn)能利用率略下滑，產(chǎn)量有所回落。春節(jié)假期需求擾動較大，下游氧化鋁產(chǎn)量增加，耗堿量相對穩(wěn)定，但部分裝置投產(chǎn)時間推遲，需求端表現(xiàn)不及預期。此外，氧化鋁價格持續(xù)回落，也在一定程度上抑制了燒堿需求，非鋁需求對高價存在抵觸心理。燒堿廠區(qū)庫存慣性累積，壓力有所增加。

　　“盡管燒堿期貨價格大幅回落，但對現(xiàn)貨市場的影響不大，燒堿期現(xiàn)聯(lián)動性有所下降。國內(nèi)液堿現(xiàn)貨市場平穩(wěn)運行，氣氛尚可，大部分地區(qū)報價未有明顯波動，山東低濃度堿報價已不變，高濃度堿報價上調(diào)?！毕穆斅敺Q。

　　在胡鵬看來，目前燒堿市場的主要矛盾是高庫存如何消化和氧化鋁投產(chǎn)的樂觀預期能否兌現(xiàn)?！按汗?jié)后下游非氧化鋁需求陸續(xù)恢復，燒堿高庫存壓力或小幅緩解，但氧化鋁需求能否兌現(xiàn)存疑。近期氧化鋁價格持續(xù)下跌，近月合約跌至3300元/噸附近。受利潤大幅下降影響，氧化鋁新增產(chǎn)能投放積極性減弱，新產(chǎn)能投放計劃或推遲?！?/p>

　　展望后市，胡鵬認為，短期燒堿價格仍有下探空間，尤其是現(xiàn)貨價格補跌概率較大，上游企業(yè)關(guān)注價格反彈后的賣出套保機會。中期密切關(guān)注氧化鋁投產(chǎn)和備貨節(jié)奏，若燒堿價格超預期下跌，可關(guān)注估值修復機會。

　　夏聰聰也認為，燒堿破位下行，避險情緒尚未完全釋放，短期盤面將延續(xù)跌勢，關(guān)注下方2830~2850元/噸區(qū)間支撐。但隨著下游需求恢復及春季檢修啟動，燒堿市場基本面仍存在向好預期。

　　劉田莉表示，燒堿期貨主力合約連續(xù)大幅下跌后，投資者需要關(guān)注現(xiàn)貨價格走勢，畢竟春節(jié)后現(xiàn)貨價格還未明顯下跌，若非鋁需求恢復不及預期，導致現(xiàn)貨價格走弱，那么盤面還有繼續(xù)下跌的空間。從燒堿基本面看，32%離子膜堿價格短期易跌難漲，期貨盤面或維持偏弱態(tài)勢。