相差超50個(gè)百分點(diǎn)！業(yè)績(jī)“頂”與“底” 基金經(jīng)理緊急調(diào)倉(cāng)

快訊 2025年02月16日 10:00 3 admin

　　公募產(chǎn)品的業(yè)績(jī)，正越來(lái)越取決于基金合同所定位的新興賽道與傳統(tǒng)賽道。

　　在新老兩類賽道倉(cāng)位強(qiáng)弱分化的背景下，公募基金的行業(yè)主題基金產(chǎn)品恰恰構(gòu)成開(kāi)年“最頂”和“最底”的反差現(xiàn)象。開(kāi)年不足兩個(gè)月，重倉(cāng)AI的新興賽道基金與重倉(cāng)傳統(tǒng)賽道的基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)嚴(yán)重分化，兩類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)懸殊已超50個(gè)百分點(diǎn)，這導(dǎo)致收益不平衡的基金持有人在不同賽道產(chǎn)品出現(xiàn)“自主搬家”的現(xiàn)象。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，科技股單邊走強(qiáng)態(tài)勢(shì)短期難改，不同賽道基金內(nèi)部的強(qiáng)弱分化還將持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。

　　業(yè)績(jī)懸殊超50點(diǎn)，新老賽道基金一頂一底

　　開(kāi)年不足兩個(gè)月，新興賽道基金與傳統(tǒng)賽道基金之間的業(yè)績(jī)懸殊已超50個(gè)百分點(diǎn)。

　　券商中國(guó)記者注意到，截至目前，全市場(chǎng)基金產(chǎn)品收益率最高的基金是，來(lái)自于重倉(cāng)AI與人形機(jī)器人的科技主題基金，已達(dá)到46%。

　　而全市場(chǎng)開(kāi)年后業(yè)績(jī)墊底的兩只產(chǎn)品恰恰來(lái)自傳統(tǒng)賽道基金產(chǎn)品——煤炭主題基金、消費(fèi)主題基金。前十大重倉(cāng)股清一色為煤炭股的萬(wàn)家精選混合基金年內(nèi)收益率虧損約7%，金信基金旗下一只消費(fèi)主題基金產(chǎn)品則因清一色買(mǎi)入航空旅游導(dǎo)致業(yè)績(jī)壓力，該消費(fèi)主題基金年內(nèi)收益率虧損約6%。

　　這也意味著，在開(kāi)年不足兩個(gè)月的背景下，基金產(chǎn)品之間因賽道差異導(dǎo)致的業(yè)績(jī)分化，已形成超過(guò)50個(gè)百分點(diǎn)的業(yè)績(jī)懸殊。

相差超50個(gè)百分點(diǎn)！業(yè)績(jī)“頂”與“底” 基金經(jīng)理緊急調(diào)倉(cāng)

　　近日，港股市場(chǎng)科技賽道單邊暴漲的現(xiàn)象，可能進(jìn)一步加大公募行業(yè)內(nèi)部賽道產(chǎn)品之間的分化，尤其考慮到許多A股科技賽道基金也在重倉(cāng)港股市場(chǎng)。

　　2月14日，港股恒生科技指數(shù)一度漲超5%，其中科技股幾乎呈現(xiàn)出單邊走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。其中，景順長(zhǎng)城基金、平安基金重倉(cāng)的金山云大漲超17%，金山云在基金經(jīng)理持續(xù)加倉(cāng)下，更是在半個(gè)月內(nèi)股價(jià)漲幅就超過(guò)70%，成為科技賽道基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)飆升的核心因素之一。此外，公募基金重倉(cāng)的AI大模型美圖公司、嗶哩嗶哩、商湯、金蝶國(guó)際、小米集團(tuán)的股價(jià)漲幅也全部超過(guò)4%。

　　值得一提的是，以2月14日指數(shù)大漲期間股價(jià)逆勢(shì)走跌的美麗田園公司為例，該股在去年三季度末仍為公募基金重倉(cāng)股，但在消費(fèi)賽道持續(xù)低迷、投資者和資金越來(lái)越偏好科技賽道股票的背景下，多名基金經(jīng)理基于產(chǎn)品業(yè)績(jī)排名的考慮，在2024年12月末將美麗田園公司清倉(cāng)賣出。而這僅僅是公募基金產(chǎn)品在倉(cāng)位中減弱消費(fèi)股、增加科技股的一個(gè)小小細(xì)節(jié)，在相當(dāng)程度上顯示出科技賽道單邊強(qiáng)勢(shì)對(duì)不同賽道基金產(chǎn)品的強(qiáng)弱構(gòu)成重大影響，并成為新老兩大賽道基金之間規(guī)模分化、業(yè)績(jī)分化的觸發(fā)邏輯。

　　業(yè)績(jī)壓力大，基金經(jīng)理放棄“信仰”轉(zhuǎn)買(mǎi)科技股

　　事實(shí)上，基金經(jīng)理在倉(cāng)位中降低消費(fèi)股、煤炭股等傳統(tǒng)行業(yè)，增加科技股倉(cāng)位，已經(jīng)真實(shí)的體現(xiàn)在基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)排名上。

　　北方一家公募基金產(chǎn)品在去年三季度末仍然重倉(cāng)消費(fèi)賽道，前十大重倉(cāng)股中涵蓋了教育、快遞、零售等多個(gè)消費(fèi)股龍頭。盡管這些公司在各自行業(yè)擁有不俗的競(jìng)爭(zhēng)力，但奈何市場(chǎng)氛圍高度趨向科技股投資，使得基金經(jīng)理在業(yè)績(jī)排名上壓力甚大，重倉(cāng)消費(fèi)導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)持續(xù)落后的事實(shí)，最終使得基金經(jīng)理忍痛割愛(ài)，不得不放下對(duì)消費(fèi)股的執(zhí)念。

　　券商中國(guó)記者注意到，上述大型公募基金經(jīng)理最終在2024年12月末，已將前十大重倉(cāng)股中的消費(fèi)龍頭，幾乎全部賣出，賣出的資金恰恰流向了當(dāng)前股票市場(chǎng)最受追捧的新科技賽道。正是由于這一次忍痛割愛(ài)消費(fèi)股、追高科技股，使得這只基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)迅速趕上同業(yè)，數(shù)據(jù)顯示，這只因?yàn)橹貍}(cāng)消費(fèi)股導(dǎo)致2024年業(yè)績(jī)排名墊底的基金，勇敢追風(fēng)追高、換賽道殺入科技股已帶來(lái)業(yè)績(jī)的真金白銀，從業(yè)績(jī)墊底全行業(yè)一躍成為今年基金業(yè)績(jī)排名前列。

　　與此同時(shí)，北方另一家公募旗下傳統(tǒng)消費(fèi)賽道基金，亦是因?yàn)殚L(zhǎng)期煎熬于傳統(tǒng)賽道上的業(yè)績(jī)不佳，導(dǎo)致基金經(jīng)理最終在去年末開(kāi)始大量增配科技股，并將許多傳統(tǒng)行業(yè)品種清倉(cāng)賣出，而正是這一次換賽道使該產(chǎn)品的業(yè)績(jī)排名迅速飆升，甚至因此擺脫了清盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　顯然，上述基金產(chǎn)品因?yàn)閷?duì)消費(fèi)等傳統(tǒng)賽道忍痛割愛(ài)、追風(fēng)換賽道帶來(lái)的業(yè)績(jī)好處、排名優(yōu)勢(shì)，對(duì)仍在消費(fèi)賽道煎熬的基金經(jīng)理而言，顯然具有某種“傳染性”或暗示意味。

　　AI或是三五年主線，公募判斷科技賽道成為最大生產(chǎn)力

　　公募基金對(duì)科技賽道的投資似乎已超越了短期策略的考慮，而是基于產(chǎn)業(yè)革命帶來(lái)的更大生命周期和最大生產(chǎn)力。

　　長(zhǎng)城基金經(jīng)理趙鳳飛表示，近期橫空出世的DeepSeek、“豆包”等模型和應(yīng)用，都攪動(dòng)了全球的AI格局，說(shuō)明在模型能力上，中國(guó)與美國(guó)的差距已經(jīng)非常小。隨著Scaling Law（規(guī)模定律）到了一個(gè)瓶頸，難以快速突破，在下半場(chǎng)拼應(yīng)用的時(shí)候，中國(guó)有更強(qiáng)的產(chǎn)品經(jīng)理、更“卷”的執(zhí)行力、更強(qiáng)的落地能力，這些都是中國(guó)的特有的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，做應(yīng)用我們不會(huì)輸給美國(guó)。相應(yīng)的，在A股市場(chǎng)，后續(xù)國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈有望成為主導(dǎo)，海外映射邏輯會(huì)逐漸淡化。尤其DeepSeek的出圈意味著中國(guó)在科技封鎖背景下實(shí)現(xiàn)前沿創(chuàng)新，說(shuō)明美國(guó)的限制封鎖不能阻擋中國(guó)AI領(lǐng)域的高速發(fā)展，這極大提振了國(guó)內(nèi)科技界的自信心，也為A股市場(chǎng)帶來(lái)了新的催化劑，進(jìn)一步提振了市場(chǎng)情緒。

　　趙鳳飛強(qiáng)調(diào)，從長(zhǎng)期視角看，AI是最具看點(diǎn)的領(lǐng)域，AI行情已經(jīng)連續(xù)兩年上漲，下半場(chǎng)投資大概率從算力轉(zhuǎn)向應(yīng)用、從訓(xùn)練端轉(zhuǎn)向推理端，進(jìn)入下半場(chǎng)要更重視風(fēng)險(xiǎn)，要做好AI行情在未來(lái)某個(gè)時(shí)刻見(jiàn)頂回落的準(zhǔn)備，靈活應(yīng)對(duì)，規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)。除了AI之外，半導(dǎo)體領(lǐng)域的自主可控也是有長(zhǎng)邏輯的另一條投資主線，突破美國(guó)封鎖、實(shí)現(xiàn)自立自強(qiáng)也是中國(guó)科技長(zhǎng)期發(fā)展的方向，半導(dǎo)體則是解決“卡脖子”問(wèn)題的主要領(lǐng)域。

　　同泰行業(yè)優(yōu)選基金經(jīng)理陳宗超認(rèn)為，人工智能應(yīng)用、人形機(jī)器人以及字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈在各自行業(yè)的催化下，有明顯投資機(jī)會(huì)，在科技板塊內(nèi)，基金大幅提高了選股標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)長(zhǎng)期、中期、短期均較好的個(gè)股，提高了集中度，對(duì)不符合該標(biāo)準(zhǔn)的個(gè)股，快速進(jìn)行了清倉(cāng)，減倉(cāng)市場(chǎng)關(guān)注度較高、短期漲幅較大的個(gè)股，加倉(cāng)基本面、景氣度較好、因?yàn)槎唐谌狈Υ呋瘎┗蛘叱霈F(xiàn)短期利空的個(gè)股耐心持有。判斷人工智能已開(kāi)啟了新一輪的康波周期，人類歷史上，每隔60年左右，就會(huì)有一次技術(shù)革命，也就是“康波周期”，從蒸汽機(jī)到電力和內(nèi)燃機(jī)，再到半導(dǎo)體和互聯(lián)網(wǎng)，誕生了很多偉大的投資機(jī)會(huì)。如今，人工智能已開(kāi)啟第四次康波，以AI為主的科技股將是未來(lái)3—5年的投資主線。

　　景順長(zhǎng)城電子信息產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理?xiàng)钿J文認(rèn)為，中國(guó)的科技股賽道正迎來(lái)巨大機(jī)會(huì)，過(guò)去三年的宏觀環(huán)境對(duì)企業(yè)層面的挑戰(zhàn)也是巨大的，外部環(huán)境的摩擦和波動(dòng)，以及國(guó)內(nèi)地產(chǎn)周期的快速下行，很多企業(yè)也面臨著前所未有的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。但是，也正是這艱難重重的三年檢驗(yàn)了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和韌性。在這種環(huán)境中，依然能保持持續(xù)成長(zhǎng)或者大幅跑贏行業(yè)的企業(yè)才是百煉真金，當(dāng)下的市場(chǎng)對(duì)這些成長(zhǎng)型企業(yè)定價(jià)并不充分，甚至因?yàn)轱L(fēng)格偏好的原因，給予了極大的折價(jià)，對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，從來(lái)沒(méi)遇到過(guò)能以這么低的價(jià)格買(mǎi)到一些頂級(jí)的成長(zhǎng)型企業(yè)的機(jī)會(huì)，希望始終保持清醒，保持思考的獨(dú)立性，立足于投資最具成長(zhǎng)空間且有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

標(biāo)簽：百分點(diǎn) 相差業(yè)績(jī)