創(chuàng)下今年以來更大單日跌幅，黃金“瘋漲”要結(jié)束？
今年以來，黃金價格一路飆升，不斷刷新紀(jì)錄，直逼3000美元/盎司關(guān)口，但在周五歐洲交易時段，金價上演“高臺跳水”。據(jù)期貨日報記者了解，黃金遭遇“黑色星期五”，COMEX黃金期貨跌1.76%，報2893.7美元/盎司，創(chuàng)下今年上漲以來最大的單日跌幅；倫敦現(xiàn)貨黃金同步下跌1.66%，至2882.14美元/盎司。
緣何“狂飆”？
談及近期黃金價格的強(qiáng)勢表現(xiàn)，光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬認(rèn)為有三個主要原因：一是盡管美國存在通脹回升預(yù)期，但在經(jīng)濟(jì)和金融市場壓力下，市場預(yù)期美聯(lián)儲貨幣政策走向?qū)捤傻内厔莶蛔?；二是特朗普關(guān)稅政策導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)走向愈發(fā)不確定，無論是美元強(qiáng)勢還是美股高位波動，都凸顯了市場的不安及避險心理；三是此前特朗普關(guān)于盡快結(jié)束俄烏沖突的承諾泡湯，地緣環(huán)境并未如期改善，這與市場預(yù)期有較大出入，對黃金而言是一大助推。此外，央行購金節(jié)奏不變也凸顯了大家對當(dāng)下地緣環(huán)境的擔(dān)憂。
“今年，隨著特朗普正式上臺及其施政政策給全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和地緣政治帶來的不確定性，市場進(jìn)入特朗普2.0交易時代。對黃金而言，體現(xiàn)在避險需求上，一是應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)和金融市場可能出現(xiàn)大幅波動的風(fēng)險；二是其他國家繼續(xù)尋求美元替代下的再估值邏輯?！闭勾簌i說。
還能不能“上車”？
中國商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會副會長、華德榜創(chuàng)始人宋向清認(rèn)為，從市場表現(xiàn)和趨勢來看，黃金投資仍具有合理性。加之資本和社會閑置資金避險需求增加，尤其是全球政治、經(jīng)貿(mào)和地緣沖突等風(fēng)險事件頻發(fā)，使全球資本趨向于黃金避險。同時，主權(quán)債安全性衰減，全球安全資產(chǎn)供給短缺問題凸顯，在全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇的情況下，黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力不斷增強(qiáng)。
展大鵬認(rèn)為，目前看多黃金的因素偏向于中長期，黃金投資仍將以逢低買入為主，但市場熱議金價再次進(jìn)入一個小高潮，因此短期看多金價的同時，一定要注意規(guī)避多頭短線獲利了結(jié)，黃金價格出現(xiàn)快速回調(diào)的風(fēng)險。
“短期看，盡管當(dāng)前黃金的長線邏輯較為明確，使黃金呈現(xiàn)易漲難跌的格局，但本輪由關(guān)稅擔(dān)憂發(fā)酵所造成的現(xiàn)貨緊張行情或一定程度上透支了今年市場對黃金的期待，注意以下情形的出現(xiàn)可能會對行情進(jìn)行短線修正：一是貴金屬方面的關(guān)稅政策進(jìn)一步明朗化；二是COMEX庫存增速放緩；三是黃金價格快速接近市場的心理價位3000美元/盎司；四是COMEX黃金期貨溢價的回落。隨著市場對黃金關(guān)注度的進(jìn)一步提升，近期需注意高位調(diào)整的風(fēng)險?！鄙赉y萬國期貨貴金屬分析師林新杰說。
能否突破3000美元/盎司？
展大鵬認(rèn)為，在美國財政與關(guān)稅政策落地前或地緣政治環(huán)境有明顯改善前，黃金仍處于上行通道，但隨著投機(jī)多頭擁擠度提升，風(fēng)險也在相應(yīng)累積，上行空間存在一定壓力。值得注意的是，近期隨著二次通脹擔(dān)憂與美國經(jīng)濟(jì)走弱的預(yù)期不斷強(qiáng)化，美元指數(shù)出現(xiàn)一定回落，這對金價是一個利好，市場對黃金的樂觀預(yù)期也在推動價格上漲，金價突破3000美元/盎司的可能性也在同步增加。
宋向清認(rèn)為，2025年黃金突破3000美元/盎司是大概率事件。從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度分析，全球經(jīng)濟(jì)不確定性持續(xù)存在，這使投資者傾向于將資金投向相對安全的黃金資產(chǎn)，從而推動黃金價格上升。從美聯(lián)儲政策取向的角度分析，美聯(lián)儲主席鮑威爾的謹(jǐn)慎態(tài)度，即不會急于降低利率，而是在經(jīng)濟(jì)逐步走強(qiáng)的情況下繼續(xù)觀察通脹的進(jìn)一步變化，這種政策的不確定性使黃金作為避險資產(chǎn)更受青睞，為黃金價格上漲提供支撐。從市場供需關(guān)系的角度分析，全球央行購金需求旺盛，2024年購金量連續(xù)第三年超過1000噸，且2025年這種需求預(yù)計仍將占據(jù)主導(dǎo)地位，大量的購買需求會推動黃金價格持續(xù)上升。從黃金ETF投資需求的角度分析，2024年受下半年黃金ETF需求復(fù)蘇的推動，全球黃金投資需求不斷增加，2025年黃金ETF投資需求也將成為支撐黃金需求的重要力量。從政治因素影響的角度分析，美國總統(tǒng)特朗普對美聯(lián)儲政策的影響，以及他提出應(yīng)對通脹的能源、貿(mào)易和制造業(yè)政策都是不確定因素，可能會對市場產(chǎn)生重大影響，從而造成黃金價格波動。另外，目前國際上存在去美元化因素，如DeepSeek對美國科技股的沖擊一定程度上強(qiáng)化了黃金去美元化的中長期邏輯，去美元化對黃金的支持構(gòu)成黃金上漲長期且穩(wěn)定的支撐因素，這有利于黃金價格不斷上漲。
不過，宋向清表示，目前還存在阻礙黃金價格持續(xù)上漲的因素。如果全球經(jīng)濟(jì)形勢突然好轉(zhuǎn)，投資者可能會將資金從黃金轉(zhuǎn)移到其他風(fēng)險資產(chǎn)，從而抑制黃金價格的上漲。若美聯(lián)儲突然改變貨幣政策，如大幅加息或者降息等，這會對黃金價格產(chǎn)生重大影響，可能導(dǎo)致黃金價格下跌。另外，如果黃金的首飾需求、工業(yè)需求等大幅下降，并且下降幅度超過投資需求的增長，那么黃金價格上漲可能會受到抑制。當(dāng)前高金價和全球經(jīng)濟(jì)增長放緩已經(jīng)抑制了消費(fèi)者對黃金首飾的購買力，未來如果這種情況進(jìn)一步惡化，將不利于黃金價格的持續(xù)上漲。
廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧認(rèn)為，今年在地緣政治和貿(mào)易沖突不斷加劇的情況下，去美元化使黃金的貨幣屬性不斷加強(qiáng)，從而帶來更多溢價，全球央行和金融機(jī)構(gòu)購金的步伐對市場情緒的影響亦將持續(xù)增加。短期美國市場黃金庫存大幅增加，但倫敦現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，市場缺乏利空因素的黃金將保持震蕩上行趨勢，但波動或增大。未來關(guān)稅等政策落地被證偽，實(shí)物交割階段多頭離場可能對黃金造成階段性拋壓。另外，金價偏高時全球央行亦可能減慢購金節(jié)奏，需要注意風(fēng)險管理。
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