金利華電并購(gòu)與漲停的背后：近年多次收購(gòu)均出師不利 此次并購(gòu)標(biāo)的去年凈利率不到2%
2月16日收盤后，金利華電發(fā)布重組預(yù)案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買北京海德利森科技有限公司（下稱“海德利森”）100%股權(quán)。
市場(chǎng)對(duì)該事件反映積極，2月17日公司股價(jià)開盤即漲停，當(dāng)天股價(jià)報(bào)收于16.09元/股，單日漲幅19.99%。
然而，回顧公司發(fā)展歷史，雖早年以絕緣子起家、經(jīng)多元化戰(zhàn)略成功發(fā)展壯大，但近年的并購(gòu)動(dòng)作卻狀況百出、屢戰(zhàn)屢敗，本次并購(gòu)也處于交易前期，能否落地還未有定數(shù)。
此外，標(biāo)的公司與金利華電現(xiàn)有業(yè)務(wù)并不存在協(xié)同關(guān)系，且標(biāo)的公司處于業(yè)績(jī)啟動(dòng)期，2024年剛實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利率不到2%，重組后對(duì)金利華電業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)幾何還有待觀察，請(qǐng)投資者們審慎看待。
鐘愛多元化戰(zhàn)略 近年并購(gòu)屢戰(zhàn)屢敗
金利華電的前身是成立于2003年4月的浙江金利華電氣有限公司，彼時(shí)公司專注絕緣子的研發(fā)與生產(chǎn)，逐漸在業(yè)內(nèi)積累下優(yōu)勢(shì)。2010年4月，公司成功在深交所掛牌上市。
此后，公司走上多元化發(fā)展之路，公司業(yè)務(wù)不僅覆蓋到電力相關(guān)的高低壓電器開關(guān)、插座、電線、電纜、電力金具器材的生產(chǎn)與銷售領(lǐng)域，還擴(kuò)展到實(shí)業(yè)投資、投資咨詢、影視策劃、影視文化信息咨詢等領(lǐng)域。
當(dāng)下，公司營(yíng)收貢獻(xiàn)占比最高的兩塊業(yè)務(wù)為傳統(tǒng)的玻璃絕緣子業(yè)務(wù)和戲劇影視業(yè)務(wù)，2023年兩塊業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為1.21億元、0.59億元，占總營(yíng)收比例分別為65.79%、32.25%，總比例超98%。
然而，公司的多元化發(fā)展道路也并非一帆風(fēng)順，近幾年公司的并購(gòu)動(dòng)作屢屢碰壁。
2015年10月，金利華電籌劃收購(gòu)杭州信立傳媒廣告有限公司100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)6.75億元。2016年8月，該籌劃在經(jīng)歷兩次延期、一次調(diào)整后終止，終止原因?yàn)椤案鞣阶罱K無法就交易方案部分細(xì)節(jié)達(dá)成一致意見”。
而后，2018年2月，金利華電擬以不超過6.00億元的價(jià)格收購(gòu)北京中和德娛文化傳媒有限公司，標(biāo)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為廣告運(yùn)營(yíng)、綜藝節(jié)目制作和電視劇投資制作與發(fā)行。2018年11月，該筆交易由于“資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了重大變化、上市公司籌措資金面臨較大壓力”而終止。
以上兩次并購(gòu)都是公司基于已有的戲劇影視業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行的補(bǔ)充及擴(kuò)張，而之后的幾次并購(gòu)預(yù)案則完全是向新領(lǐng)域的進(jìn)軍。
2021年10月，金利華電籌劃收購(gòu)成都潤(rùn)博科技有限公司100%股權(quán)，交易后金利華電將進(jìn)入航空航天高端裝備制造行業(yè)。2022年6月，募集配套資金的申請(qǐng)獲得深交所受理。然而，2022年10月21日，金利華電以“交易歷時(shí)較長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資本市場(chǎng)較本次交易之初發(fā)生較大變化”撤回該申請(qǐng)。
2025年2月，公司又發(fā)布收購(gòu)海德利森的交易預(yù)案，鑒于公司前幾次并購(gòu)夭折的情況，此次交易也存在著較大的不確定性。
此次收購(gòu)標(biāo)的凈利率奇低 董事長(zhǎng)旗下企業(yè)已提前入主
據(jù)公司官網(wǎng)信息，海德利森科技有限公司成立于2001年，是一家專注于高壓流體裝備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的高新技術(shù)企業(yè)和專精特新“小巨人”企業(yè)，長(zhǎng)期服務(wù)于航空航天、氫能源、科研檢測(cè)、石油化工等領(lǐng)域，其涉足領(lǐng)域與金利華電現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊相去甚遠(yuǎn)。
金利華電在并購(gòu)預(yù)案中表示，此次交易完成后公司在航空航天、氫能、高壓特種設(shè)備檢測(cè)試驗(yàn)等領(lǐng)域?qū)@得新的發(fā)展機(jī)會(huì)，同時(shí)可以分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低對(duì)單一業(yè)務(wù)或市場(chǎng)的依賴，有助于公司在面臨電力設(shè)備市場(chǎng)波動(dòng)和行業(yè)變革時(shí)保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。
然而，從海德利森近兩年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上來看，其盈利能力并不算太好。
2023年，海德利森實(shí)現(xiàn)2.29億元的營(yíng)收，但仍處于虧損狀態(tài)，當(dāng)年凈利潤(rùn)為559.56萬元。2024年，海德利森營(yíng)收進(jìn)一步提升至3.00億元，但凈利潤(rùn)僅有559.56萬元，計(jì)算凈利率僅為1.86%。
此外值得注意的是，早在2020年，金利華電實(shí)控人韓澤帥的父親、同時(shí)也是金利華電董事長(zhǎng)的韓長(zhǎng)安先生便已成為海德利森的股東。截至并購(gòu)預(yù)案披露，韓長(zhǎng)安先生控制的北京銳瑪冠科技有限公司（下稱“銳瑪冠”）持有海德利森的股權(quán)比例為16.77%，為海德利森的第二大股東。本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
截至預(yù)案披露日，標(biāo)的公司的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，預(yù)估值及擬定價(jià)也尚未確定。建議關(guān)注后續(xù)標(biāo)的公司估值、定價(jià)的合理性，警惕關(guān)聯(lián)交易下的或有潛在利益輸送。
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