近年來，QDII基金以其亮眼的業(yè)績和便捷的全球投資屬性，吸引了大規(guī)模的資金涌入，場內(nèi)基金的頻頻限購、溢價率的居高不下成為了常態(tài)，令許多投資者欲投無門。

　　當(dāng)前想要上車QDII基金，還有哪些選項(xiàng)？今天就來介紹一只近三年、近五年都排名第1的QDII基金——中信保誠全球商品主題A（165513）。這只產(chǎn)品通過在全球范圍內(nèi)積極配置黃金、原油等各類大宗商品資產(chǎn)，在有效分散風(fēng)險的基礎(chǔ)上，追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值，在2021-2024年每年均取得正收益，累計漲幅超141%。

　　注：參與排名同類基金11只；截至2024/12/31。基金的過往排名不代表未來表現(xiàn)。

　　01連續(xù)4年正收益累計漲幅超141%

　　作為一類相對小眾的投資品種，且涉及到復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)分析，商品的投資難度并不低。

　　根據(jù)季報披露，中信保誠全球商品主題A（165513）已經(jīng)連續(xù)四年獲得正收益，累計漲幅超過141%，各年度收益如下：

　　優(yōu)異的業(yè)績得益于基金經(jīng)理顧凡丁在不同經(jīng)濟(jì)階段對原油、黃金等大宗商品資產(chǎn)進(jìn)行不同比例的組合配置。

　　作為一只FOF類QDII產(chǎn)品，中信保誠全球商品主題近幾年的重倉ETF大多圍繞原油和黃金兩大主題。

　　2024年末，全球商品前十大權(quán)重基金中，黃金主題ETF占基金資產(chǎn)凈值比例達(dá)82.83%，原油等能源主題ETF占基金資產(chǎn)凈值比例為6.81%。

　　注：持倉數(shù)據(jù)來源于基金定期報告，定期報告中顯示的持倉僅為時點(diǎn)數(shù)據(jù)，不代表基金當(dāng)前或未來持倉。上述持倉基金僅作展示說明，不作為推薦，不作為投資承諾?；鸬耐顿Y策略、配置的行業(yè)、投資的比例及標(biāo)的將視市場情況在基金合同允許范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。

　　02動態(tài)配置原油和黃金等商品，捕捉商品資產(chǎn)上行機(jī)遇

　　談到為何近幾年專注于在這兩類商品類ETF之間進(jìn)行輪動，顧凡丁說道：

　　“我們一直相信經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場規(guī)律，所以我們的理念就是隨著經(jīng)濟(jì)周期和市場邏輯去做資產(chǎn)配置?！?/p>

　　投資中有一個刻畫經(jīng)濟(jì)周期和市場邏輯的重要模型就是美林時鐘，美林時鐘將經(jīng)濟(jì)周期大致分為四個不同階段——衰退、復(fù)蘇、繁榮、滯脹。有別于傳統(tǒng)的股債蹺蹺板，原油和黃金在大類資產(chǎn)的配置中也存在一定的蹺蹺板效應(yīng)。

　　原油作為當(dāng)今工業(yè)社會十分重要的生產(chǎn)資源和戰(zhàn)略資源之一，能較好地反映經(jīng)濟(jì)需求，在全球經(jīng)濟(jì)繁榮時期通常會有較好表現(xiàn)。

　　而不同于傳統(tǒng)商品，黃金的價值則更多反映了其內(nèi)在的“貨幣屬性”和“類債屬性”，從經(jīng)濟(jì)規(guī)律和市場規(guī)律來看，如果在全球經(jīng)濟(jì)衰退周期中，黃金的配置價值或凸顯。同時，由于黃金的避險價值，在地緣政治動蕩時期，也受到投資者青睞。

　　從下圖可以看出，拉長時間來看，基金經(jīng)理對于這兩類商品的資產(chǎn)輪動能力著實(shí)較為出色。

　　遙記得2020-2021年，全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行實(shí)施了超寬松貨幣政策，經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)，但因?yàn)楣?yīng)鏈問題通脹也快速抬升，形成了一個繁榮周期，翻看中信保誠全球商品主題A 在2020年中報提到的：“沙特開啟價格戰(zhàn)，低油價窗口增配原油”，彼時，原油成為了組合的主要配置方向。產(chǎn)品進(jìn)而捕捉到長達(dá)約2年的全球經(jīng)濟(jì)繁榮周期原油上行機(jī)遇；

　　而在2022年，由于地緣沖突事件頻頻發(fā)生，全球陷入滯脹，海外股債齊跌，中信保誠全球商品主題A四季報中表示?“基金調(diào)整大類資產(chǎn)配置以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期變化，優(yōu)化資產(chǎn)風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)”，因此逐漸降低了原油配置，增加了黃金配置。而持倉中黃金主題ETF權(quán)重逐漸上升，一定程度上也捕捉到金價上漲周期。

　　而根據(jù)最新的季報顯示，時間步入了2024年，隨著海外經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，全球局勢不確定性進(jìn)一步增加，黃金成為了其組合的主要配置方向。

　　注：持倉信息來源定期報告匯總，歷史持倉僅代表基金過往運(yùn)作，具有時效性，持倉情況可能會發(fā)生變化，不代表基金當(dāng)前和今后持倉信息或交易方向，也不作為任何操作建議或推薦?；鹁唧w的投資策略、配置的行業(yè)、投資的比例及標(biāo)的將視市場情況在合同允許的范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。

　　03商品類資產(chǎn)后市怎么看？

　　基金經(jīng)理顧凡丁在季報里是這么寫的：

　　隨著美元信用不斷降低、地緣局勢變數(shù)增大，疊加美聯(lián)儲降息周期等因素的影響，黃金長期配置價值或值得關(guān)注；對于以原油為代表的周期類商品，在不同經(jīng)濟(jì)周期下的彈性和表現(xiàn)差異可能非常大，或適合在特定經(jīng)濟(jì)周期中進(jìn)行關(guān)注。

　　注：以上內(nèi)容僅代表基金經(jīng)理當(dāng)前觀點(diǎn)，不作為投資承諾。基金的投資策略、配置的行業(yè)、投資的比例及標(biāo)的將視市場情況在基金合同允許范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。以上內(nèi)容僅用于展示基金經(jīng)理的當(dāng)前市場研判，不代表對未來的預(yù)測，不作為投資承諾?；鸬耐顿Y策略、配置的行業(yè)、投資的比例及標(biāo)的將視市場情況在基金合同允許范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。

　　2024年四季度，全球商品主要持有黃金相關(guān)資產(chǎn)，優(yōu)化配置其他大宗商品相關(guān)資產(chǎn)，控制基金整體風(fēng)險，并逐步調(diào)整應(yīng)對可能的經(jīng)濟(jì)周期切換。

　　2024年四季度投資情況來源于2024年四季報。以上內(nèi)容僅用于展示基金經(jīng)理的投資思路，不作為投資承諾，也不構(gòu)成中信保誠基金旗下產(chǎn)品進(jìn)行投資決策之必然依據(jù)，基金的投資策略、配置的行業(yè)、投資標(biāo)的以及比例將視市場情況在合同允許范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。

　　中信保誠全球商品主題（（QDII-FOF-LOF），2011/12/20成立，業(yè)績比較基準(zhǔn)為標(biāo)準(zhǔn)普爾高盛商品總收益指數(shù)。2020年-2024年業(yè)績/基準(zhǔn)業(yè)績：-30.02%/-23.72%，43.24%/40.35%，32.31%/25.99，3.92%/-4.27%，22.85%/9.25%。2024/3/15設(shè)立C份額（020969），成立日至2024年末業(yè)績/基準(zhǔn)業(yè)績15.87%/0.68%。歷任及現(xiàn)任基金經(jīng)理：劉儒明（20130115-20190125）、李舒禾（20111220-20190426）、顧凡丁（20190418-至今）。基金管理人對以上基金的風(fēng)險等級評級為R4。

　　以上業(yè)績數(shù)據(jù)來源基金定期報告。顧凡丁無其他同類在管產(chǎn)品。

　　本資料觀點(diǎn)僅為當(dāng)前觀點(diǎn)，不代表對未來的預(yù)測，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成未來中信保誠基金旗下產(chǎn)品進(jìn)行投資決策之必然依據(jù)。如因?yàn)榘l(fā)布日后的各種因素變化而不再準(zhǔn)確或失效，中信保誠基金不承擔(dān)更新義務(wù)?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。投資前請認(rèn)真閱讀招募說明書、產(chǎn)品資料概要和基金合同等法律文件和本風(fēng)險揭示，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險因素，根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，并在了解基金產(chǎn)品情況的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對基金投資做出獨(dú)立決策，選擇合適的產(chǎn)品。

　　根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，基金管理人做出如下風(fēng)險揭示：

　　一、依據(jù)投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險也越大。?

　　二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括市場風(fēng)險，也包括基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險等。巨額贖回風(fēng)險是開放式基金所特有的一種風(fēng)險，即當(dāng)單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。?

　　基金管理人提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行承擔(dān)?；疬^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

　　指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)，也不代表基金的未來業(yè)績表現(xiàn)。

　　基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益和本金安全?；鸸芾砣藢ξ闹刑峒暗膫€股/板塊/行業(yè)僅供參考，不代表基金管理人任何投資建議，不代表基金持倉信息或交易方向，個股漲幅不代表本基金未來業(yè)績表現(xiàn)，不構(gòu)成任何投資建議或推介。

　　基金管理人所提及觀點(diǎn)對市場未來走勢不構(gòu)成任何保證。材料中提及的基金（以下簡稱“本基金”）由中信保誠基金依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）許可注冊。

　　本基金的基金合同、招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站和基金管理人網(wǎng)站進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險。如果您購買的產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險。

　　基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。