楊德龍：美國“科技七姐妹”因估值過高而大跌中國“科技?！毙星槿詫⒀永m(xù)

快訊 2025年02月28日 18:30 1 admin

　　美國股市再次出現(xiàn)大幅回落，特別是“科技七姐妹”領跌，市值蒸發(fā)5500億美元，相當于4萬億人民幣?？萍脊山诔霈F(xiàn)了較大波動，這主要是由于過去幾年美股科技股大幅上漲，估值泡沫化較為明顯。與此同時，全球資本從美股科技股中獲利了結，尋找新的估值洼地，流入A股和港股科技股的趨勢愈發(fā)明顯，美股的下跌表明全球資本正在尋求新的平衡。

　　特朗普宣布即將對歐盟出口美國的商品加征25%的關稅，引發(fā)了市場的擔憂。歐盟可能會采取反制措施，從而對美國經濟增長產生不利影響。另一方面，從投資者調查來看，許多個人投資者對美股未來可能出現(xiàn)下跌的預期越來越強烈。美國個人投資者協(xié)會的調查問卷顯示，超過六成的投資者認為美股可能會下跌，這也反映在美股長期上漲之后，估值泡沫的擔憂愈發(fā)強烈。多個投行也紛紛發(fā)表對A股和港股等新興市場的積極看法，而對美股的看法則趨于保守。

　　巴菲特在近期披露的伯克希爾·哈撒韋年報及致股東信中披露了對美股的大量減持。從過去五次巴菲特大幅減持美股來看，基本上無一例外地在半年內美股都出現(xiàn)了較大下跌。相信這一次也不例外。巴菲特往往在“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪”。在去年全球資本流入美股時，巴菲特已經開始悄悄減倉。因此，在美股大跌之后進行抄底，這也符合巴菲特一貫的做法。特別是美股科技股估值逐步產生泡沫，盡管英偉達四季報顯示其業(yè)績增長超過78%，超出預期，但與前幾個季度相比增速已放緩，高速增長難以持續(xù)，這對美股科技股股價形成了一定的打壓。

　　A股和港股市場今年以來出現(xiàn)了科技牛市行情。A股方面，人形機器人板塊大幅上漲，帶動了整個科技股的人氣。特別是宇樹機器人在春晚上吸引了全球投資者的目光，大放異彩。DeepSeek的橫空出世使得全球資本對中國科技創(chuàng)新的看法轉為積極樂觀，也打破了很多人擔心中國在AI發(fā)展方面會因美國高端芯片限制而遇到挑戰(zhàn)的擔憂?，F(xiàn)在來看，我們在AI的商業(yè)應用方面更具優(yōu)勢。近期國務院常務會議提出促進人工智能與消費的結合，人形機器人是“AI+消費”較好的落地形式。

　　港股方面，以科技互聯(lián)網巨頭為主的恒生科技指數(shù)大漲，吸引了大量資金流入，包括南向資金和全球資本，帶來了較好的賺錢效應。周五早盤，A股和港股均出現(xiàn)一定回落，前期漲幅過大的科技股出現(xiàn)獲利回吐，這屬于正常調整，并未改變科技牛市的大邏輯。短期回調也為前期踏空的投資者提供了上車機會。從中長期來看，中國科技牛市行情剛剛啟動，人形機器人板塊目前仍處于產業(yè)先導期，相當于2014年的電動車。盡管在推廣應用上還存在一些技術障礙，但全球各大廠紛紛宣布生產機器人，包括一些汽車廠推出“汽車+機器人”的模式，未來將帶來爆發(fā)式增長。因此，當前通過布局行業(yè)賽道來抓住機器人板塊整體機會是比較好的策略。通過布局一些主題投資基金，相當于投資一籃子股票，從而降低個股風險。雖然周五市場出現(xiàn)了一定調整，但本輪科技股行情漸入佳境，短期調整不會改變中長期上行趨勢，投資者應保持信心和耐心。

　　在本輪科技牛市進一步演化并形成賺錢效應之后，將吸引場外資金入場，形成擴散效應，從而帶動更多板塊崛起，開啟本輪牛市的第二波行情。當前市場已經開始出現(xiàn)震蕩上行，建議投資者保持信心和耐心。今年美股出現(xiàn)資金流出，而A股、港股則出現(xiàn)資金流入，這一大趨勢已經逐步形成。經過前幾年的下跌，中國資產已被嚴重低估，包括高盛、摩根士丹利、德意志銀行、貝萊德等投資機構也紛紛發(fā)表對中國資產的樂觀看法。在科技股上漲和DeepSeek出現(xiàn)之后，中國資產可能會從大幅折價變?yōu)楹侠砉乐?，甚至可能享受一定溢價，這將帶來較好的估值回升和投資機會。

　　當前，我國樓市投資機會較少，甚至存在一定投資風險，樓市調控目標是止跌回穩(wěn)。未來，居民儲蓄轉移的方向將是逐步轉向資本市場，許多居民通過購買基金入市。當前權益基金的發(fā)行量也在逐步回暖，這將為市場帶來更多增量資金，從而推動市場行情進一步深化。

　?。ㄗ髡呦登昂ｉ_源基金首席經濟學家、基金經理）

標簽：德龍科技估值