劉煜輝：我們換個格局看中國經(jīng)濟和中國資產(chǎn)的敘事

快訊 2025年03月02日 11:00 3 admin

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　　來源：微博@劉煜輝lyhfhtx

　　以下內(nèi)容我完全是從專業(yè)和學理上探討一下……

　　今天美國經(jīng)濟問題的核心是，經(jīng)常項目赤字不斷被拉大，本質上是這個國家制造能力越來越不足，服務貿(mào)易順差能力也在萎縮，中國科技能力的快進、AI平權對美國的科技高溢價壓力巨大。

　　Trump關稅戰(zhàn)等等從經(jīng)濟學意義上講都是擴大經(jīng)常項目赤字的。

　　經(jīng)常賬戶逆差是資本賬戶順差的另一種表現(xiàn)。經(jīng)常帳戶與資本帳戶之間的平衡，意味著在貿(mào)易平衡與儲蓄和投資平衡之間，存在著必然的聯(lián)系。

　　美國經(jīng)常賬戶赤字持續(xù)擴大，根源在于其國內(nèi)儲蓄日益不足，從而不得不從國外輸入巨額資本，以彌補國內(nèi)儲蓄與國內(nèi)總投資之間的缺口。

　　經(jīng)濟賬戶逆差需要外國資本的凈流入來平衡。

　　凈流入的方式就是發(fā)國債（財赤），來彌補國內(nèi)投資和儲蓄之間的缺口。

　　但是2021年decoupling 之后

　　外國資本的凈流入動力越來越不足，因為decoupling 溢出的巨大成本外化為頑固的通貨膨脹，是根本的原因。

　　所以美國不得不提升利率，相當于向外國投資人讓渡更多的美元資產(chǎn)的收益率，不斷深化“負債經(jīng)營”的強度。

　　即使可以M M T （財政赤字貨幣化），美聯(lián)儲出手買債，暫時壓制利率，但是如果不解決底層邏輯的問題，

　　這個局，感覺要撐不住了……

　　Musk的Doge 能夠改變這個局嗎，砍政府開支，壓政府消費來縮小投資與儲蓄的缺口，不是問題的癥結。更何況，大頭醫(yī)療和國防開支，Musk動得了嗎。

　　科技服務的高溢價，今天又面臨越來越大的挑戰(zhàn)，一旦縮水起來可能非常驚人

　　財赤—通貨膨脹

　　—美元資產(chǎn)的“高波”被trigger

　　……

　　兜不住這個局，怎么辦

　　……

　　多想想他們家的事，今明兩年看中國股市要把格局打開……

劉煜輝：我們換個格局看中國經(jīng)濟和中國資產(chǎn)的敘事

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