完全不參與AI，是對長期結(jié)局的“警醒”？價值派基金經(jīng)理發(fā)聲
【導(dǎo)讀】多位價值派基金經(jīng)理堅(jiān)守安全邊際，審慎對待AI熱潮
中國基金報記者 張燕北
2025年以來，AI熱潮席卷資本市場，科技成長派基金經(jīng)理業(yè)績飆升、風(fēng)光無限，價值派基金經(jīng)理的理念與操作則遭到質(zhì)疑。
記者采訪發(fā)現(xiàn)，在這場AI盛宴中，不少價值派基金經(jīng)理選擇不參與，也有少數(shù)提前布局了科技龍頭企業(yè)。但無論如何抉擇，安全邊際和護(hù)城河始終是他們不可動搖的投資底線。
多位價值派基金經(jīng)理回應(yīng)AI行情
二月份，A股TMT板塊成交額占比一度突破50%。
“市場把未來較長時間的預(yù)期都濃縮在幾個月里了。”滬上某價值派基金經(jīng)理直言，其組合當(dāng)前聚焦互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)和消費(fèi)行業(yè)，對于AI等中小市值板塊暫時沒有配置，主要是因?yàn)橄嚓P(guān)標(biāo)的估值過高。這一態(tài)度折射出價值派的核心理念——對安全邊際的重視。
他坦言，目前AI對企業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)的影響尚不明確，除了部分硬件龍頭公司，其他應(yīng)用類公司的勝出者尚不確定。如果未來AI等中小板塊出現(xiàn)較大回撤，可能會關(guān)注配置機(jī)會，但前提是估值回落到可接受范圍，并且業(yè)務(wù)基本面良好。
深圳一位知名價值派老將也表示完全未參與AI行情。他稱AI是這兩年市場的主線，但AI產(chǎn)業(yè)技術(shù)迭代特別快，目前沒有特別符合自己投資理念的標(biāo)的。
這種謹(jǐn)慎態(tài)度與近期市場表現(xiàn)形成鮮明對比。近20個交易日漲幅排前三的板塊：DeepSeek概念漲49.44%、智譜AI漲34.64%、算力租賃漲31.58%。
天弘新價值基金經(jīng)理杜廣表示，AI的敘事邏輯主導(dǎo)了市場的波動，TMT的成交額持續(xù)占A股成交額的40%—50%。完全不參與AI，是對長期結(jié)局的“警醒”。
“市場是如此奇妙，AI硬件及相關(guān)應(yīng)用的公司有10倍以上的PS；但其他傳統(tǒng)的、所謂的‘上一個時代的遺產(chǎn)’的公司，估值水平又如此便宜。然而，并非所有的成長都創(chuàng)造價值。對于目前被市場熱捧的AI標(biāo)的，有幾個能夠真正做到有護(hù)城河的成長？仍有待經(jīng)歷時間的考驗(yàn)?！倍艔V表示。
面對開年業(yè)績表現(xiàn)的滯后，作為深度價值投資派的中泰資管權(quán)益公募投資部總經(jīng)理姜誠日前公開回應(yīng)爭議。
姜誠表示，一個基金經(jīng)理的正常狀態(tài)就應(yīng)該是把絕大部分精力用在組合之外的，讓人安心的組合也應(yīng)該是在事前做好充分考量、事后保持適當(dāng)跟蹤即可的。過去幾年的研究重點(diǎn)主要在互聯(lián)網(wǎng)、新能源以及人工智能相關(guān)賽道，都是目前組合里沒有的。
至于為何最終沒有買入，他稱，“陸續(xù)看了些書籍、報告和論文，似懂非懂地懂了一些東西之后，卻仍感到懂得還不夠，不夠去做出買入決策?！?/p>
“騰訊和阿里巴巴在我們基金去年四季度前十大持倉中，我們認(rèn)為兩家公司應(yīng)該是AI產(chǎn)業(yè)中最有價值的兩家公司。不知道這算不算參與了本輪行情？”被問及是否參與了本輪AI行情時，另一位價值派老將——尚正基金基金經(jīng)理張志梅這樣回復(fù)。
盡管布局了AI龍頭，張志梅的投資邏輯依然堅(jiān)守價值投資框架。她表示，阿里云、騰訊云在云市場領(lǐng)先，騰訊混元和阿里千問在大模型領(lǐng)域投入公開。即便阿里股價在2024年第四季度出現(xiàn)波動，她依舊堅(jiān)定持有。在她看來，這兩家公司作為中國上市公司的佼佼者，當(dāng)市場估值處于10—12倍時，投資者能獲得極高安全邊際，是撿便宜貨的好時機(jī)。
“買企業(yè)的余生，而不是一段青春”
面對轟轟烈烈的科技成長行情，價值派基金經(jīng)理依然堅(jiān)守對價值投資的理解。
姜誠以“買企業(yè)的余生而非青春”為核心邏輯闡述了自己的理念，強(qiáng)調(diào)組合穩(wěn)健性比短期收益更重要。他表示有些人愿意為可能到來的需求爆發(fā)買單，有些人愿意為正在爆發(fā)的需求買單，有些人愿意為已經(jīng)產(chǎn)生的利潤買單，采用的估值指標(biāo)大概分別是市夢率、市銷率和市盈率（或PEG）。
“而我，只愿為經(jīng)歷了時間檢驗(yàn)、穿越了景氣周期、證明了強(qiáng)健體魄、能讓人相信它長大了可以站得穩(wěn)、活得久和賺得多的企業(yè)買單?；蛘邠Q個說法，我要買的不是一個企業(yè)的一段青春，而是它的整個余生。所以，如大家所見，我們的組合中都是些老面孔，因?yàn)樗鼈冇眠^往給未來做了背書。”姜誠進(jìn)一步闡述自身理念。
張志梅認(rèn)為，價值投資不是投所謂的“價值股”，是投“未來的價值”。價值本身就是很主觀的，需要等待企業(yè)成長，需要時間去檢驗(yàn)。市場比較活躍，有利于價值投資，但短期內(nèi)不一定能“跑得快”，甚至?xí)芭茌敗?。市場潮起潮落，亢奮和低迷往復(fù)輪回。
“仍然堅(jiān)持在熟悉的行業(yè)里做認(rèn)為成功率較高的交易。”滬上一位價值派基金經(jīng)理表示，“在沒有看清行業(yè)格局之前先不參與。投資策略仍以爭取業(yè)績?yōu)橹?，情緒驅(qū)動的投資較少?！?/p>
華南一位價值派基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，注重安全邊際與長期主義的價值投資永遠(yuǎn)具備靜水流深、穿越周期的力量。經(jīng)典的價值投資理念，是尋找以等于或低于其內(nèi)在價值的價格標(biāo)價的證券。
“這是我們投資理念中的底色，但絕不拘泥于此?！彼麖?qiáng)調(diào)，首先，安全邊際不僅源自估值，也源自公司質(zhì)地，用合理的價格買入優(yōu)秀的公司，二者缺一不可。其次，在產(chǎn)品迭代、技術(shù)革新、格局演變等因素驅(qū)動下，一些快速變革的新興行業(yè)也能找到確定性相對較高的價值投資機(jī)會。因此，我們也會在多元化行業(yè)探尋多維度價值，不斷拓寬自己能力圈和產(chǎn)業(yè)視角，以尋找優(yōu)質(zhì)公司。
“中國資產(chǎn)重估”或貫穿全年
站在當(dāng)前，價值派基金經(jīng)理如何看待后市機(jī)會？張志梅認(rèn)為，總體而言，“中國資產(chǎn)重估”的故事可能會貫穿2025年全年。
杜廣表示，自己投資的股票基本集中在隱含的股息回報+成長回報足夠有吸引力的價值股上。
上述滬上價值派基金經(jīng)理直言，看好2025年A股及港股投資價值，當(dāng)前中國市場被低估較多，有較強(qiáng)的上行潛力，但同時也要注意市場或因地緣政治影響而發(fā)生震蕩。
A股方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體處在恢復(fù)階段，市場在低利率環(huán)境下保持活躍，目前圍繞AI板塊處于相對躁動的階段，有業(yè)績的行業(yè)正處于震蕩狀態(tài)。他預(yù)計(jì)在三月中旬之后市場或?qū)⒅饾u轉(zhuǎn)換到主線行情，從目前的信息看，消費(fèi)、地產(chǎn)板塊或有較強(qiáng)動力和政策支持，因此高分紅板塊、消費(fèi)和地產(chǎn)板塊有望在二、三季度有所表現(xiàn)。
“港股方面，港股估值更低，也相對更具吸引力，并且部分港股大型企業(yè)尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有望受益于AI的發(fā)展，預(yù)計(jì)今年整體收益較好?！彼f。
上述北京基金經(jīng)理認(rèn)為，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)周期和企業(yè)盈利周期大概率已經(jīng)見底，新一輪市場周期有望在波動中逐步展開。目前有兩條相對持續(xù)的投資線索：一是國內(nèi)長端利率持續(xù)下行驅(qū)動的紅利資產(chǎn)價值重估，二是海外AI持續(xù)進(jìn)展映射的科技主題投資。
網(wǎng)站排名搜索，揭秘搜索引擎優(yōu)化策略，提升網(wǎng)站流量與知名度，搜索引擎優(yōu)化秘籍，解鎖網(wǎng)站排名，引爆流量與知名度
下一篇歡迎使用Z-BlogPHP！
相關(guān)文章
最新評論