鐵礦：氣旋過后
來源：紫金天風(fēng)期貨研究所
鐵礦石在今日出現(xiàn)較大跌幅，前期上漲趨勢已經(jīng)基本告一段落。我們認(rèn)為主要的原因在于前期影響供應(yīng)的因素已經(jīng)結(jié)束，同時市場對于下游需求仍較悲觀。前段時間，鐵礦石的供應(yīng)端因為澳大利亞和巴西氣象條件的影響而大幅走低，近期兩地主要礦區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，發(fā)運量自然迅速回升。上周市場傳言粗鋼產(chǎn)能將迎來5000萬噸的消減，雖然該傳言并未得到證實，但市場對于后續(xù)需求的悲觀情緒再度被激發(fā)出來。
1 天氣影響發(fā)運暫告一段落
2025年初以來，一系列氣旋給皮爾巴拉地區(qū)帶來了暴雨，擾亂了鐵礦石生產(chǎn)，甚至破壞了礦業(yè)巨頭力拓集團(tuán)運營的一個港口設(shè)施；必和必拓（BHP）曾暫停黑德蘭港運營；FMG一度關(guān)閉皮爾巴拉地區(qū)Iron Bridge礦區(qū)；不僅礦區(qū)受到影響，24小時內(nèi)降雨量超過200mm的傾盆大雨導(dǎo)致部分區(qū)域山洪出現(xiàn)的概率增加，重要鐵路的貨物運輸也受到嚴(yán)重威脅。因此，澳大利亞鐵礦石發(fā)運受到嚴(yán)重影響，發(fā)往中國的鐵礦石量兩度大幅降低。當(dāng)前氣旋的影響已經(jīng)結(jié)束，鐵礦石的發(fā)運已經(jīng)快速恢復(fù)至正常水平。
圖1：澳洲鐵礦石至中國發(fā)運量（千噸）
巴西鐵礦石開采和運輸也擺脫前期降水偏多的影響，發(fā)運量明顯回升至歷史同期水平。同時廢鋼市場供應(yīng)有所增長，唐山廢鋼鐵水價差走弱，對鐵礦石供給形成一定的替代效應(yīng)。
圖2：巴西鐵礦石至中國發(fā)運量（千噸）
圖3：唐山：廢鋼鐵水價差（元/噸）
總體來看，前期導(dǎo)致供給明顯減量的因素基本結(jié)束，后續(xù)供給將回到產(chǎn)能逐步投放的節(jié)奏中來。
2 產(chǎn)量消減傳言
上周三，市場傳言國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能年內(nèi)將壓減5000萬噸的消息，后續(xù)兩年產(chǎn)能或還將繼續(xù)壓減。早在2021粗鋼平控就已提出，當(dāng)年壓減的產(chǎn)量約2000萬噸，雖然后續(xù)壓減產(chǎn)能的消息不絕于耳，但行政力度的干預(yù)造成的影響逐漸減弱，粗鋼的產(chǎn)量更多的還是由企業(yè)根據(jù)利潤所決定?？傮w來看，雖然傳言并未得到證實，但市場參與者已經(jīng)開始想象鋼鐵行業(yè)將由去庫存進(jìn)入到去產(chǎn)能的周期，同時近期鐵水并未延續(xù)前期上行趨勢，2月份鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)為40.29%，環(huán)比下降15個百分點，鋼廠銷售不理想，對鐵礦的需求端利好不足。
圖4：日均鐵水產(chǎn)量季節(jié)圖（萬噸）
3 政策未明朗前，市場保持謹(jǐn)慎
臨近3月重要會議召開之際，在具體政策出臺之前，市場各方保持謹(jǐn)慎。而特朗普政府對華增加關(guān)稅的政策則相對確定，鋼鐵行業(yè)的需求預(yù)期不甚樂觀。
綜合來看，供給端近期恢復(fù)明顯，而需求端利好因素較少，短期內(nèi)鐵礦或由前期偏強的格局轉(zhuǎn)為偏弱的局面。
作者：康健
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