華安基金：黃金多空博弈加劇，關(guān)注金價波動風(fēng)險
黃金行情回顧及主要觀點：
上周金價持續(xù)回調(diào)。倫敦現(xiàn)貨黃金收于2，857美元/盎司（-2.7%），國內(nèi)AU9999黃金收于671元/克（周環(huán)比-1.9%）。十年期美債利率下行18個基點至4.24%。
市場避險情緒升溫，美元美債走強，黃金短線承壓。盡管特朗普重申自3月4日起對墨加商品加征關(guān)稅并升級對華關(guān)稅至20%，但黃金的分散風(fēng)險屬性未獲市場認可——美元走強及美債需求激增削弱了黃金吸引力。
美國核心PCE顯示通脹壓力緩解，降息預(yù)期升溫。美國1月核心個人消費支出（PCE）物價指數(shù)環(huán)比增長0.3%，同比增長2.6%，符合預(yù)期。通脹緩和使得CME顯示的全年降息次數(shù)提升至2.8次（前一周為2.3次）。
中長期來看，黃金仍具備較高的配置價值。全球貿(mào)易的不確定性、政治動蕩以及對通脹前景的擔(dān)憂或仍帶動強勁避險需求。隨著美國債務(wù)規(guī)模居高不下，美元信用風(fēng)險不斷累加，全球加速去美元化，各國央行從傳統(tǒng)貨幣中撤出儲備，并大舉增加黃金儲備，購金趨勢或?qū)⒀永m(xù)。短期內(nèi)，由于COMEX黃金溢價因素削減，疊加資金獲利了結(jié)，需警惕金價大幅波動風(fēng)險，建議關(guān)注黃金長期配置價值。
未來一周黃金ETF（518880）重點關(guān)注的信號：（1）美國2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)；（2）特朗普關(guān)稅政策變化。
人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：
數(shù)據(jù)來源：Wind，Bloomberg，華安基金，2025/2/28
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