ETF日報：政策層面，集采影響逐步消化，醫(yī)保支付結(jié)構(gòu)優(yōu)化，可關(guān)注創(chuàng)新藥滬深港ETF
A股低開高走，滬指開盤跌近1%后逐步收復(fù)失地，三大指數(shù)最終全線收漲。上證指數(shù)收漲0.41%報3379.83點，深證成指漲0.33%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.19%，北證50漲0.08%，科創(chuàng)50跌0.4%，萬得全A漲0.38%，萬得A500漲0.33%，中證A500漲0.31%。A股成交1.52萬億，上日為1.54萬億。
今日軍工行業(yè)領(lǐng)漲，軍工ETF（512660）上漲1.85%。在國內(nèi)層面，2025年度國家財政規(guī)劃的國防開支預(yù)算達(dá)到了17846.65億元人民幣，與上一年度相比，增長了7.2%。近年來，我國的軍事費用支出增速保持穩(wěn)定上揚態(tài)勢，且已連續(xù)三年保持7.2%的增長率。鑒于2025年是“十四五”規(guī)劃的最后一年，相關(guān)會議著重指出了按時完成既定目標(biāo)的關(guān)鍵性。訂單有望加速下達(dá)，助推軍工板塊景氣進(jìn)一步向上。華泰證券指出，2025上半年軍工上游元器件企業(yè)訂單&收入有望迎來拐點，2025-2026年進(jìn)一步傳導(dǎo)到下游主機(jī)廠，此外中游配套企業(yè)的新增產(chǎn)能平穩(wěn)釋放，對上游的下單，以及下游的任務(wù)承接能力有望提升。
外部情況，歐盟提出了一項8000億歐元的融資計劃，旨在提升歐洲各國的防務(wù)能力并加強(qiáng)對烏克蘭的軍備支持。而俄羅斯2025年國防開支預(yù)計為13.5萬億盧布，較2024年大幅增加近30%。天風(fēng)證券指出，當(dāng)前復(fù)雜多變的國際形勢下全球或?qū)⑦M(jìn)入新一輪國防投入高增長期，全球各主要軍事國家軍費預(yù)算或呈現(xiàn)持續(xù)提升趨勢，對現(xiàn)代化武器裝備需求需求增加，武器裝備迭代速度有望加快。
軍工板塊經(jīng)歷了兩年半的調(diào)整期，之前由于人事變動和新裝備引入的影響，該行業(yè)的訂單量和業(yè)績表現(xiàn)有所下滑，特別是航天和信息化領(lǐng)域遭受了較大沖擊。然而，近期行業(yè)訂單出現(xiàn)拐點跡象，2025年或?qū)⑹欠崔D(zhuǎn)的關(guān)鍵一年，甚至可開啟了三年上行周期。中期來看，本輪復(fù)蘇有望由“內(nèi)需與外貿(mào)”的雙重繁榮所驅(qū)動，同時伴隨著“十五五”規(guī)劃的逐步清晰和預(yù)期增強(qiáng)景氣度逐步修復(fù)。 “百年未有之大變局”下，國防軍工行業(yè)作為大國博弈下的必選消費，依然具有長期的景氣度，可關(guān)注軍工ETF（512660）。
今日創(chuàng)新藥也出現(xiàn)了反彈，中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)漲0.72%，滬港深創(chuàng)新藥ETF漲0.36%。近期，《2025年國務(wù)院政府工作報告》中強(qiáng)調(diào)醫(yī)保、醫(yī)療、醫(yī)藥方面的重要性，支持醫(yī)藥相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。支持創(chuàng)新發(fā)展方面，繼上一年首次提及“創(chuàng)新藥”之后，工作報告再次強(qiáng)調(diào)“健全藥品價格形成機(jī)制，制定創(chuàng)新藥目錄，支持創(chuàng)新藥發(fā)展”。同時提出“深化醫(yī)保支付方式改革，促進(jìn)分級診療”。在新質(zhì)生產(chǎn)力方面，政府工作報告強(qiáng)調(diào)培育生物制造、具身智能等未來產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展新一代智能終端和智能制造裝備。
醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)歷了超過四年的調(diào)整期，2024年第四季度公募基金對醫(yī)藥板塊的持倉進(jìn)一步減少，持倉水平已降至近五年新低。在這段調(diào)整期內(nèi)，集采和反腐的影響高峰期逐步過去，中國創(chuàng)新藥領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)展。
近期受益于海內(nèi)外流動性因素，創(chuàng)新藥板塊情緒回暖，前期的超跌有所修復(fù)，市場風(fēng)險偏好逐步回升。后續(xù)來看，行業(yè)或進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動新周期，數(shù)據(jù)催化和BD預(yù)期（Licence-out、共同開發(fā)、NewCo）有望將重新成為創(chuàng)新藥的主線。后續(xù)來看，多個因素有積極變化，有望推動行業(yè)整體景氣度上行。
宏觀層面，消費復(fù)蘇與投融資回暖背景下，醫(yī)藥板塊作為超跌賽道，潛在修復(fù)彈性值得關(guān)注。產(chǎn)業(yè)層面，創(chuàng)新藥出海、AI醫(yī)療應(yīng)用、國產(chǎn)替代三大主線驅(qū)動。政策層面，集采影響逐步消化，醫(yī)保支付結(jié)構(gòu)優(yōu)化。當(dāng)前階段可以關(guān)注創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）、生物醫(yī)藥ETF（512290）等的布局機(jī)會。
風(fēng)險提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
特約作者：國泰基金
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