平安、國壽仍未披露1月保費數(shù)據(jù)，“低調(diào)”處理會否引領(lǐng)保險同業(yè)信披思路？
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淡化開門紅重視負債端節(jié)奏，以更好地進行資產(chǎn)負債端匹配，這或是背后重要原因之一。保險服務(wù)收入表現(xiàn)更趨向“權(quán)責發(fā)生”，有助于科學衡量經(jīng)營水平，而非僅僅由規(guī)模驅(qū)動影響。
月度保費規(guī)模數(shù)據(jù)一直以來是外界跟蹤保險公司經(jīng)營情況的高頻指標，每每披露均會引發(fā)市場討論，然而，這一現(xiàn)狀似乎有所改變。
新刊財經(jīng)注意到，頭部險企如中國平安、中國人壽在這項數(shù)據(jù)披露方面變得“低調(diào)”。截止目前，兩家險企仍未披露今年1月保費收入，而這項數(shù)據(jù)原應(yīng)在上月即向市場公告。
從兩家險企的情況來看，中國平安是國內(nèi)最大的綜合保險集團之一，而中國人壽壽險保費收入穩(wěn)居行業(yè)前列，兩者在內(nèi)地保險市場中占據(jù)絕對龍頭地位。行業(yè)龍頭高契合度的行為，引人深思。
負債端“低調(diào)”處理，或因“淡化”開門紅及會計準則變動影響
目前來看，月度數(shù)據(jù)暫停披露僅是行業(yè)龍頭帶頭，但不少險企仍維持原先格局。比如新華保險、中國太保、陽光保險、眾安在線、國華人壽等等已如期公布了1月保費數(shù)據(jù)。
對于保險企業(yè)來說，1月份往往是開門紅至關(guān)重要的月份，其一定程度上決定了一季度的銷售情況，甚至對全年表現(xiàn)產(chǎn)生影響。
以平安人壽為例，去年1月其保費收入989億，是其余月份水平的2到3倍，且占去年全年保費收入的19.6%；而這一比例在2023年同期更是達到了22.1%。中國人壽則對開門紅依賴度更高，2024年1月其實現(xiàn)壽險保費收入2066億，占據(jù)全年保費收入高達30.8%。因此而言，“開門紅則全年紅”絲毫不夸張。
作為保險行業(yè)每年的重要促銷活動，“開門紅”通常從每年四季度開始并延續(xù)到次年年初，旨在為新一年的業(yè)績打下良好基礎(chǔ)。去年9月開始，便有部分保險公司提前啟動，2025年“開門紅”活動的產(chǎn)品以分紅險為主，年金險和傳統(tǒng)壽險為輔。
不過，由于險企主要依賴負債端驅(qū)動，“開門紅”帶來短期保費大幅增長，容易引起其資產(chǎn)負債匹配壓力，尤其是在利率波動比較大的情況下，容易產(chǎn)生相關(guān)負面影響。鑒于此，部分保險公司甚至選擇淡化“開門紅”，轉(zhuǎn)而注重常態(tài)化經(jīng)營。
中國平安最早開始淡化“開門紅”概念的時間可以追溯到2019年。當時平安人壽在2019年的“開門紅”活動中表現(xiàn)出與其他險企不同的策略，呈現(xiàn)出“常態(tài)化”趨勢。中國人壽在2020年也曾表示不應(yīng)夸大人身險公司“開門紅”的正面和負面效應(yīng)，應(yīng)理性看待其作用。不過在內(nèi)卷式市場之中，大部分險企實際上并未完全跟進，因此效果并不佳。以平安為例，其淡化“開門紅”反而讓出了部分市場，此后，其在2021年恢復了對“開門紅”的重視。
如今頭部險企暫停公布月度數(shù)據(jù)，是否和繼續(xù)淡化開門紅、引導市場減少關(guān)注保費規(guī)模數(shù)據(jù)有關(guān)呢？新刊財經(jīng)認為，在目前的市場環(huán)境中，原先本為自愿性披露的保費收入停止公布，應(yīng)有這方面的考量。
與此同時，停止公布月度保費收入也和“新會計準則”息息相關(guān)。2020年財政部發(fā)布了《企業(yè)會計準則第25號—保險合同》，并于2023年起落地執(zhí)行。原先公布的月度保費數(shù)據(jù)實際上為原保險合同收入或者是規(guī)模保費，類似“毛收入”的概念，并未剔除投資成分，且并未實際按照權(quán)責發(fā)生制來衡量。新會計準則在保險服務(wù)收入的計量中剔除了投資成分，更多地反映了原保費中風險保障的成分，相較于原先收入幾乎是“大幅縮水”，但更加科學。
作為頭部險企，停止披露規(guī)模保費數(shù)據(jù)，似乎也可以理解。新準則之下的保險服務(wù)收入等指標能更好反映經(jīng)營情況，而這也是財報中披露的重點之一。
資產(chǎn)端“高調(diào)”舉牌，長期、高比例投資應(yīng)為主線之一
頗為有趣的是，與負債端保費披露 “低調(diào)”表現(xiàn)不同，險企在投資端則表現(xiàn)“高調(diào)”，頻頻舉牌上市公司而備受市場關(guān)注。這其中，平安人壽表現(xiàn)比較“激進”。
3月以來，平安人壽通過平安資管增持農(nóng)業(yè)銀行H股4835.2萬股，持股比例增至7.10%。此前，平安人壽已于2月首次舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股。2025年1月，平安人壽增持招商銀行H股，持股比例達到5%，觸發(fā)舉牌。同月，平安人壽通過平安資管委托投資郵儲銀行H股，持股比例達到5%，觸發(fā)舉牌。這是2025年首例險資舉牌行為。
此外，今年以來險企的舉牌還包括新華人壽舉牌杭州銀行，陽光人壽舉牌中國儒意H股，以及長城人壽保險舉牌中國水務(wù)H股等等。
這其中重要原因即為在新準則下，投資銀行股等高股息資產(chǎn)有助于平滑股價波動對保險公司利潤的影響，尤其是投資比例提升帶來會計核算的變動，公允價值波動不再時刻影響投資業(yè)績。疊加目前險企迎來更完善的考核機制和政策支持，以鼓勵長期投資和逆周期操作，長期限、集中大量投資或為主旋律。
整體而言，兩家頭部險企暫停披露月度保費數(shù)據(jù)，異常背后或有新形勢下的判斷考量，同時也有望影響其他同業(yè)信披思路。新刊財經(jīng)認為，淡化開門紅重視負債端節(jié)奏，以更好地進行資產(chǎn)負債端匹配，這或是背后重要原因之一。與此同時，新保險合同準則實行下收費收入和實際收入存在較大偏離度，也是考量之一。保險服務(wù)收入表現(xiàn)更趨向“權(quán)責發(fā)生”，有助于科學衡量經(jīng)營水平，而非僅僅由規(guī)模驅(qū)動影響。此外，與負債端保費“低調(diào)”表現(xiàn)不同，險企在投資端表現(xiàn)則比較“高調(diào)”，紛紛舉牌上市公司，成為資本市場中邊際定價方，重價值偏股息則為主要方向。
作者 | 陳凱
編輯?| 吳雪
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