華安基金:美國經(jīng)濟(jì)降溫,金價(jià)上攻3000美元
黃金行情回顧及主要觀點(diǎn):
上周國際金價(jià)上攻3000美元。倫敦現(xiàn)貨黃金收于2,984美元/盎司(2.7%),國內(nèi)AU9999黃金收于693元/克(周環(huán)比1.9%)。十年期美債利率下行1個(gè)基點(diǎn)至4.31%。
短期來看,此次黃金上攻的主要邏輯是三月公布的宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)一步明確了美國經(jīng)濟(jì)降溫信號,包括經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面走弱、CPI和PPI通脹偏低,都支持降息。此外,近期美股大幅回調(diào)以及美歐貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)市場恐慌,避險(xiǎn)情緒推升金價(jià)。我們此前在框架中提到過,黃金兩個(gè)大邏輯就是美聯(lián)儲降息+全球央行購金(背后是逆全球化)。
1.美聯(lián)儲降息的邏輯在近期發(fā)生明顯的改善:當(dāng)前特朗普政策的反復(fù)對美國經(jīng)濟(jì)擾動巨大,3月公布的很多數(shù)據(jù)都超預(yù)期衰退,疊加通脹數(shù)據(jù)走弱,降息預(yù)期抬升至全年2.8次,從而對黃金投資價(jià)值的邏輯明顯改善。
2.全球央行購金邏輯長期持續(xù):央行購金的邏輯是持之以恒的(全球化格局更分裂),也是推動金價(jià)不斷新高的源動力。據(jù)世界黃金協(xié)會,2024年全球央行連續(xù)第三年購買了超過1000噸黃金,實(shí)物黃金總需求升至4974噸,創(chuàng)歷史新高。中國央行已連續(xù)4個(gè)月購金。逆全球化背景下,為應(yīng)對通脹和美元信用風(fēng)險(xiǎn),央行延續(xù)購金節(jié)奏,為供需緊平衡的黃金提供需求端強(qiáng)支撐。
3.除了基本面邏輯外,在海外資產(chǎn)波動加劇、特朗普關(guān)稅政策反復(fù)的背景下,黃金的配置需求也會受到青睞。黃金與其他大類資產(chǎn)存在弱相關(guān)性甚至負(fù)相關(guān)性,可以幫助客戶的投資組合真正意義上做到風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)對沖。
未來一周黃金ETF(518880)重點(diǎn)關(guān)注的信號:(1)3月美聯(lián)儲公布利率決議;(2)特朗普關(guān)稅政策變化。
人民幣計(jì)價(jià)黃金與國際金價(jià)走勢比較:
數(shù)據(jù)來源:Wind,Bloomberg,華安基金,2025/3/14
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