摩根士丹利基金投研手記：消費行業(yè)在政策帶動和 *** 下，有望迎來復蘇
2025年，提振消費注定是全年較為關注的投資熱點之一。中央經濟工作會議、政府工作報告均將大力提振消費列為今年重點任務之首，并明確提出實施提振消費專項行動。3月16日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳公布《提振消費專項行動方案》，3月17日，國務院新聞辦舉行發(fā)布會，國家發(fā)改委、財政部、人力資源和社會保障部、商務部、中國人民銀行、市場監(jiān)管總局六部門進一步介紹提振消費有關情況。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-2月份社會消費品零售總額同比增長4%，增速比上年全年加快0.5個百分點。近期消費有所回升，我們認為與以舊換新政策額度提高、范圍擴大密切相關，受政策帶動的相關消費品銷售明顯上升。
近期的消費提振方案幾乎覆蓋了大消費領域的方方面面，如研究建立育兒補貼制度、促進生活服務消費、擴大文體旅游消費、促進大宗消費更新升級等。
落實到投資端，我們認為可以按照順周期品種復蘇順序，并參照相關品種估值水位，優(yōu)化配置策略。與經濟周期表現(xiàn)較為同步的行業(yè)如人力資源服務，近期靈活用工招聘表現(xiàn)有所回暖，且AI等新科技浪潮預計對相關行業(yè)的招聘需求有所增加；此外，考慮到近期二手房交易的回暖，地產后周期相關消費品種有望受其帶動，再疊加以舊換新國補的刺激，預計廚電、家居等地產鏈品種景氣度有望迎來進一步的回升；再往后而言，酒店旅游等服務型消費品種、中高端品牌服飾龍頭等可選消費，也有望迎來復蘇。依照國際經驗，人口刺激政策對總和生育率的提振需要較長時間，我們對生育相關的投資機會更大程度上判斷為主題投資。
近期受益于港股部分消費品公司表現(xiàn)較好，市場對新消費的關注度較高。新消費一方面新在更重視消費體驗而非單純的實物購買；另一方面則新在部分賽道的龍頭品牌“新”登資本市場，關注度更高引發(fā)抱團效應。我們熱切期待和擁抱消費行業(yè)出現(xiàn)的新變化，對于此類板塊我們也將持續(xù)跟蹤，但依然要權衡估值和基本面的狀態(tài)來進行投資決策，并理性更新投資框架。
綜上，2025年消費行業(yè)在政策帶動和刺激下，有望迎來復蘇，相關板塊的投資機會我們也將持續(xù)重點關注。
（專欄作者：摩根士丹利基金研究管理部 隋思譽）
相關文章
最新評論