農(nóng)商行掉頭賣債，基金承接規(guī)模近千億，債市短期或仍震蕩

快訊 2025年03月24日 19:15 3 admin

　　來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

　　國(guó)債收益率“脈沖式”向上的勢(shì)頭在上周有所減緩，基金機(jī)構(gòu)的強(qiáng)勢(shì)“介入”對(duì)于國(guó)債利率走勢(shì)起到一定的“緩沖”作用。

　　財(cái)聯(lián)社從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，在此前輪番大規(guī)模凈賣出后，上周利率債最大買(mǎi)盤(pán)已由農(nóng)商行轉(zhuǎn)為基金，凈買(mǎi)入量達(dá)到989.2億元，其中在國(guó)債和政金債市場(chǎng)分別凈買(mǎi)入250億元和739.2億元，成為上周“托舉”債市企穩(wěn)的關(guān)鍵力量；與此同時(shí)，大行仍為利率債最大賣方，上周凈賣出規(guī)模超千億，銀行體系機(jī)構(gòu)悉數(shù)“拋售”，其中城農(nóng)商行尤其是農(nóng)商行一改“逢回調(diào)買(mǎi)入”策略，在各期限利率債上無(wú)差別小幅凈賣出。

　　財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上周銀行體系凈賣出利率債合計(jì)規(guī)模超3000億元，在農(nóng)商行掉頭賣債后環(huán)比前一周的965.3億元，銀行系機(jī)構(gòu)在此前凈賣出規(guī)模上繼續(xù)擴(kuò)大了2178.5億元。

農(nóng)商行掉頭賣債，基金承接規(guī)模近千億，債市短期或仍震蕩

　　細(xì)分來(lái)看，大行持續(xù)在短債市場(chǎng)大量賣出，其中3年期及以下期限國(guó)債品種凈賣出超600億元，占總凈賣出規(guī)模的62.78%，農(nóng)商行僅增持1年期以內(nèi)國(guó)債，其余期限品種均有所賣出，與此前一周大幅掃貨超千億大為不同。而同業(yè)存單市場(chǎng)方面，城農(nóng)商行均為主要凈賣出方，分別賣出1548.5億元和1263.3億元。

　　“銀行存在兌現(xiàn)利潤(rùn)的止盈訴求仍在，不過(guò)從銀行資金融出規(guī)?；厣痛鎲卫收鹗幓芈鋪?lái)看，表明銀行負(fù)債端壓力或有一定緩解，而本周開(kāi)始銀行自營(yíng)兌現(xiàn)利潤(rùn)行為亦基本結(jié)束”，民生固收首席譚逸鳴在研報(bào)中指出。

　　據(jù)信達(dá)固收統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在上周稅期期間，銀行剛性凈融出已由2萬(wàn)億附近升至2.5萬(wàn)億，而AAA級(jí)1年期同業(yè)存單二級(jí)利率下行2.5BP至1.93%，或印證了央行邊際緊縮資金面的過(guò)程已臨近結(jié)束。

　　值得注意的是，從上周機(jī)構(gòu)行為來(lái)看，交易型機(jī)構(gòu)對(duì)債券的增持意愿大幅上升，其中基金大幅凈買(mǎi)入的信號(hào)尤為明顯。從數(shù)據(jù)上看，基金承接品種以政金債為主，各期限規(guī)模較為均衡，其中3-5年品種更為青睞。

　　“基金大幅買(mǎi)入信號(hào)或說(shuō)明當(dāng)前贖回壓力已相對(duì)可控，對(duì)于當(dāng)前流動(dòng)性相對(duì)寬松的預(yù)期較為強(qiáng)烈，不過(guò)基金整體久期中位數(shù)仍在下降，疊加在季末理財(cái)規(guī)模通常會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào)，債市短期或仍保持震蕩，策略上或以短期避險(xiǎn)為主”，有機(jī)構(gòu)人士表示。

　　不少市場(chǎng)人士指出，當(dāng)前債市行情仍是圍繞資金面的博弈，以農(nóng)商行為主的配置盤(pán)和基金、理財(cái)為主的交易盤(pán)行為或決定了曲線的形態(tài)，跨季后隨著資金面轉(zhuǎn)松，曲線或有繼續(xù)走陡的可能。

　　“交易盤(pán)目前來(lái)看，空間相對(duì)受限，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)長(zhǎng)端需求依然相對(duì)穩(wěn)固”，而對(duì)于配置盤(pán)，華創(chuàng)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，當(dāng)前各期限存單、3y以內(nèi)信用債票息保護(hù)充足，5-7y利率債比價(jià)較高。特別是3月銀行賣出老券導(dǎo)致各類非活躍利率債收益率較高，目前是較好的配置窗口，可根據(jù)負(fù)債久期進(jìn)行配置。

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