“4月2日”前夜止跌，美股在賭什么？

快訊 2025年04月02日 10:00 1 admin

　　來源：華爾街見聞

　　市場相信特朗普不會堅(jiān)持任何會嚴(yán)重拖累經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)稅政策；認(rèn)為除非看到更明顯的經(jīng)濟(jì)衰退信號，否則不會押注衰退風(fēng)險(xiǎn)；相信更多關(guān)于特朗普關(guān)稅計(jì)劃的信息將減少市場的不確定性。

　　“4月2日”大限將至，美股的平穩(wěn)走勢似乎顯露出，投資者正在押注明確的貿(mào)易政策有助于穩(wěn)定市場。

　　隔夜美股主要股指有所回落，但遠(yuǎn)未達(dá)到市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)走向衰退時(shí)的程度。雖然標(biāo)普500指數(shù)較2月份創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)下跌約8%，但在過去兩天已經(jīng)回升，延續(xù)了幾周前從低點(diǎn)反彈的趨勢。

　　投資者之所以保持相對樂觀，主要基于幾點(diǎn)理由：

相信特朗普不會堅(jiān)持任何會嚴(yán)重拖累經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)稅政策。

認(rèn)為除非看到更明顯的經(jīng)濟(jì)衰退信號，否則不會押注衰退風(fēng)險(xiǎn)。

相信更多關(guān)于特朗普關(guān)稅計(jì)劃的信息將減少市場的不確定性。

　　值得注意的是，雖然市場表現(xiàn)出樂觀情緒，但是華爾街大行仍難掩憂心。并且即便更多關(guān)稅信息正在得到確定，市場也承認(rèn)依舊難以把握特朗普政府真正的政策意圖，有分析認(rèn)為關(guān)稅的“不確定性”可能成為特朗普團(tuán)隊(duì)的談判籌碼。

　　但在這種情況下，“硬數(shù)據(jù)”仍顯韌性，基于了投資者“謹(jǐn)慎的樂觀情緒”并逐步蔓延到股債市場，給予了一定支撐。

“4月2日”前夜止跌，美股在賭什么？

　　高盛上調(diào)未來12個(gè)月衰退風(fēng)險(xiǎn) 大摩押注“4月2日或許不會帶來確定性”

　　Morgan Stanley Investment Management投資組合解決方案集團(tuán)的首席投資官Jim Caron直言不諱：“我知道我們將面臨關(guān)稅，現(xiàn)在這場博弈是華爾街非常擅長的——我們要計(jì)算這些關(guān)稅情景下的現(xiàn)金流，以及可能的結(jié)果范圍?！?/p>

　　目前，一些分析師認(rèn)為投資者低估了關(guān)稅帶來的威脅。

　　高盛分析師近日預(yù)測，今年美國有效關(guān)稅率將上升15個(gè)百分點(diǎn)，這將對消費(fèi)者產(chǎn)生類似稅收的影響，從而使經(jīng)濟(jì)增長減少一個(gè)多百分點(diǎn)。該行現(xiàn)在認(rèn)為未來12個(gè)月出現(xiàn)衰退的可能性為35%，高于此前預(yù)測的20%。

　　此前摩根士丹利分析曾認(rèn)為，4月2日或許不會帶來市場期待的確定性，建議關(guān)注兩個(gè)關(guān)鍵問題：公告是否能明確關(guān)稅政策，將其從未知變?yōu)橐阎?；以及關(guān)稅增加會否進(jìn)一步惡化經(jīng)濟(jì)前景。

　　市場困境：特朗普到底想要什么？

　　投資者面臨的一個(gè)重大難題是他們?nèi)圆磺宄乩势諏﹃P(guān)稅的真實(shí)意圖。

　　如果關(guān)稅確實(shí)旨在籌集大量收入并推動制造商在美國建立生產(chǎn)基地，那么進(jìn)口關(guān)稅需要大規(guī)模且長期存在。但如果目標(biāo)是從其他國家獲取讓步，關(guān)稅可能只是短暫的。

　　大多數(shù)投資者承認(rèn)，特朗普對關(guān)稅的承諾比華爾街年初普遍假設(shè)的要強(qiáng)得多。他已經(jīng)對包括鋼鐵和鋁在內(nèi)的商品征收了重要關(guān)稅，并通過拒絕排除今年可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性而擾亂了市場。

　　然而，特朗普也已兩次放棄對加拿大和墨西哥進(jìn)口商品征收更廣泛的關(guān)稅。他還通過談?wù)搶ζ渌麌摇办`活”和“寬容”的態(tài)度鼓舞了投資者。

　　“不確定性峰值”已過？未必

　　“關(guān)稅的不確定性”本身或許比關(guān)稅更具破壞性，可能會通過導(dǎo)致企業(yè)推遲投資而損害經(jīng)濟(jì)。

　　盡管有些人希望“不確定性峰值”時(shí)期已經(jīng)過去，但幾乎沒有投資者指望短期內(nèi)能夠獲得完全透明的信息。特朗普即將采取的行動預(yù)計(jì)將引發(fā)一段充滿談判、報(bào)復(fù)和各國及企業(yè)游說的動蕩時(shí)期。

　　Charles Schwab高級投資策略師Kevin Gordon表示：“我們知道，按照白宮的性質(zhì)，幾乎每天都在繼續(xù)進(jìn)行調(diào)整。”

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍顯韌性

　　對許多人來說，數(shù)據(jù)表現(xiàn)令人鼓舞。雖然多個(gè)調(diào)查顯示消費(fèi)者和企業(yè)信心大幅下降，但“硬數(shù)據(jù)”表明，它們的實(shí)際支出下降幅度較為溫和，這在最近幾周提振了市場情緒。

　　根據(jù)最新報(bào)告，2月份消費(fèi)者支出增長0.4%，略低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，但較1月份0.3%的下降有所回升（當(dāng)時(shí)寒冷天氣抑制了需求）。2月份的最新就業(yè)報(bào)告顯示，就業(yè)增長仍然穩(wěn)健，失業(yè)率仍然徘徊在4%以上的低位。

　　這種謹(jǐn)慎的樂觀情緒已經(jīng)擴(kuò)展到股市之外。投資者要求持有低評級企業(yè)債券而非國債的額外收益率在最近幾周有所上升。但這些利差仍低于去年的峰值，表明市場對違約率大幅上升（這通常與經(jīng)濟(jì)衰退相關(guān)）的擔(dān)憂有限。

　　Vanguard全球信貸研究聯(lián)席主管Colleen Cunniffe表示，信用債市場的相對穩(wěn)定主要反映了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)基本面。雖然低收入家庭中出現(xiàn)了一些壓力增加的跡象，“但整體而言，消費(fèi)者的狀況仍然相當(dāng)良好”。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

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