CXO企業(yè)國內(nèi)營收集體“首降” 五大龍頭凈利潤全線下滑拐點漸顯至暗時刻已過？

快訊 2025年04月03日 16:00 1 admin

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　　2024年，中國CXO行業(yè)交出了一份并不理想的成績單。藥明康德、康龍化成、泰格醫(yī)藥、凱萊英、博騰股份五大頭部企業(yè)凈利潤全線下滑。

　　其中，藥明康德營收、凈利潤分別同比下滑2.73%、1.37%，歷史首次出現(xiàn)營收、利潤雙降；康龍化成歸母凈利潤雖同比增長12.01%，但扣除非經(jīng)常損益后則同比下滑26.82%，扣非凈利潤同為歷史首次出現(xiàn)同比下滑；凱萊英凈利潤在2023年同比下降超30%的基礎(chǔ)下進一步下探，2024年利潤同比下降58.17%，降幅進一步擴大。

　　泰格醫(yī)藥營收同比下降超10%，歸母凈利潤、扣非凈利潤分別下滑79.99%、42.13%，均創(chuàng)下歷史最大跌幅。主因臨床訂單價格戰(zhàn)擠壓利潤空間，臨床試驗技術(shù)服務(wù)板塊的毛利率從38.21%降至29.56%，降幅高達(dá)8.65個百分點。同時，公司持有的君實生物、信達(dá)生物等Biotech股權(quán)二級市場估值縮水導(dǎo)致全年非經(jīng)常性損益虧損4.5億元。

　　博騰股份更是由盈轉(zhuǎn)虧，歷史首次出現(xiàn)年度虧損，當(dāng)期歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為-2.88億元、-2.72億元。由于博騰股份九成收入來自小分子業(yè)務(wù)，在新興賽道布局滯后，因而成為利潤下滑幅度最大的廠商之一。

　　從各企業(yè)營收的地域分部來看，除凱萊英國內(nèi)營收微增2.63%之外，其余四家企業(yè)國內(nèi)營收均出現(xiàn)不同程度下滑。其中，藥明康德中國區(qū)收入為70.7億元，同比下滑3.5%；康龍化成中國區(qū)收入為18.47億元，同比下降6.46%；泰格醫(yī)藥境內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入34.5億元，同比下降17.11%。博騰股份國內(nèi)營收7.84億元，同比下滑8%。

　　上述四家公司國內(nèi)營收均為近五年首次出現(xiàn)同比下降，與之形成鮮明對比的是，海外市場則成為CXO企業(yè)在困境中的避風(fēng)港?？谍埢蓙碜员泵揽蛻舻氖杖?8.57億元，同比增長6.11%。來自歐洲客戶的收入22.72億元，同比增長23.18%，海外總收入連續(xù)五年維持正增長。藥明康德、凱萊英、泰格醫(yī)藥、博騰股份海外營收整體錄得同比下降，但若剔除往年海外新冠項目大單影響，則均錄得同比增長。

　　導(dǎo)致“西升東落”的原因在于國內(nèi)市場的惡性競爭愈演愈烈。據(jù)媒體報道，“客戶拿藥明康德的報價單，要求中小同行打三折接單。為了搶單，部分中小企業(yè)毛利率已從30%壓到不足10%?！边@一點從頭部企業(yè)的毛利率變化情況也有所體現(xiàn)，縱向?qū)Ρ葋砜矗鲜龉緡鴥?nèi)業(yè)務(wù)毛利率近五年間均呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢并于2024年均創(chuàng)下五年新低。其中，博騰股份國內(nèi)業(yè)務(wù)甚至出現(xiàn)了罕見的負(fù)毛利率，當(dāng)期數(shù)值為-8%。

　　更嚴(yán)峻的是，Biotech融資寒冬依然未散，2024年，全球共完成醫(yī)療健康領(lǐng)域一級市場投資2291筆，累計融資582億美元。不僅融資總額處于階段低點，融資事件數(shù)量更是從2023年的3057筆大幅下降25%。

　　就國內(nèi)市場而言，2024年國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)一級市場共達(dá)成811筆融資交易，吸引73億美元資金注入創(chuàng)新探索。不過，繼2021年投融資高峰后，市場融資已持續(xù)下滑，2024年國內(nèi)融資總額較 2023年減少33%，融資事件數(shù)量亦下降37.6%。

　　一個積極的信號是，2024年四季度數(shù)據(jù)暗藏轉(zhuǎn)機，寒冬中已閃現(xiàn)破冰的曙光。具體而言，藥明康德四季度營收115.4億元創(chuàng)歷史新高；康龍化成連續(xù)兩季度增速超10%；凱萊英四季度收入占全年收入比例超過45%。

　　從在手訂單看，藥明康德在手訂單493.1億元，同比增長47.0%；博騰股份未完成在手訂單金額同比增長近30%；凱萊英在手訂單總額10.52億美元，較同期增幅超過20%；泰格醫(yī)藥凈新增合同金額為人民幣84.2億元，同比增長7.3%；康龍化成海外客戶訪問量達(dá)到歷史最高峰，新簽訂單金額同比增長超過20%。

　　從政策層面看，在過去的兩年中，第五套標(biāo)準(zhǔn)申請IPO受阻，處于實質(zhì)性暫停狀態(tài)，一級市場投資規(guī)模顯著縮減，生物醫(yī)藥企業(yè)面臨了一場“融資寒冬”。而今年3月11日，中國證監(jiān)會黨委召開擴大會議并對外宣布全面啟動實施新一輪資本市場改革。

　　其中，證監(jiān)會指出，“支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用”，甚至提到要“盡快推出具有示范意義的典型案例”。這是近一年多來，證監(jiān)部門重提科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用，意味著未盈利企業(yè)上市有望重啟。政策暖風(fēng)下，Biotech融資-研發(fā)-上市的正循環(huán)有望恢復(fù)，進而驅(qū)動CXO行業(yè)回暖。

標(biāo)簽：拐點凈利潤下滑