北京時間4月4日凌晨，美股周四午盤維持下挫局面，道指跌逾1300點，納指下跌近5%，標(biāo)普500指數(shù)跌入回調(diào)區(qū)域。美國總統(tǒng)特朗普宣布對幾乎所有國家額外征收10%到49%的“對等關(guān)稅”，此舉可能引發(fā)全球貿(mào)易戰(zhàn)，重創(chuàng)本已疲軟的美國經(jīng)濟。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)意外下降。特朗普關(guān)稅與OPEC+的增產(chǎn)計劃令油價重挫。

　　道指跌1309.80點，跌幅為3.10%，報40915.52點；納指跌861.38點，跌幅為4.89%，報16739.67點；標(biāo)普500指數(shù)跌214.50點，跌幅為3.78%，報5456.47點。

　　跨國企業(yè)慘遭拋售，耐克和蘋果重挫。Five Below、Dollar Tree及Gap等進口商品的大賣家受到的打擊最為嚴(yán)重。

　　受到整體避險情緒影響，英偉達(dá)與特斯拉等科技股普遍下滑。

　　消費必需品板塊逆勢走強，特朗普關(guān)稅政策引發(fā)市場防御性轉(zhuǎn)向。

　　在特朗普政府宣布全面關(guān)稅政策引發(fā)市場震蕩的背景下，投資者周四紛紛轉(zhuǎn)向防御性資產(chǎn)。標(biāo)普500指數(shù)11個板塊中，唯有消費必需品板塊逆勢上漲，成為動蕩市場中的避風(fēng)港。

　　截止發(fā)稿，高露潔棕欖（CL）上漲3.3%，寶潔（PG）上漲2%，冷凍薯品巨頭Lamb Weston（LW）財報超預(yù)期暴漲7%，可口可樂（KO）與通用磨坊（GIS）分別上漲3.5%和3.4%。

　　威廉姆斯索諾瑪（WSM）、百思買（BBY）與孩之寶（HAS）等消費周期股重挫。

　　分析指出，必需消費品需求剛性，受經(jīng)濟波動影響較小。龍頭品牌已通過12-18個月逐步提價消化通脹壓力。

　　一些本土化生產(chǎn)比例高企業(yè)還具有關(guān)稅免疫優(yōu)勢，如寶潔美國產(chǎn)能占比達(dá)85%，福特汽車80%的在售車輛由美國本土生產(chǎn)。

　　特朗普關(guān)稅震驚市場 對華實際有效關(guān)稅稅率將達(dá)54%

　　白宮宣布自4月5日起，對幾乎所有國家額外征收10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，未來幾天還將向?qū)γ绹魇崭叨惵实膰艺魇崭叩年P(guān)稅。

　　特朗普在玫瑰園記者會上表示：“我們將收取他們目前對我們關(guān)稅的大約一半，所以這不是完全對等報復(fù)?！彼f，這個減半的數(shù)字包括“他們所有關(guān)稅、非貨幣壁壘和其他形式的作弊的綜合稅率”。

　　但讓交易員感到恐懼的是，這些關(guān)稅稅率最終將遠(yuǎn)高于許多國家的預(yù)期。

　　比如說，白宮向新聞媒體澄清，考慮到已經(jīng)對中國征收的新對等關(guān)稅稅率和既有關(guān)稅，對中國征收的實際有效關(guān)稅稅率將達(dá)54%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的10%-20%上限。

　　交易員曾希望10%至20%的關(guān)稅稅率將是一個普遍適用的上限，而不是最低起點。

　　B.Riley財富管理首席策略師Art Hogan痛批特朗普關(guān)稅。他說：“這是本屆政府最混亂的政策之一，其關(guān)稅復(fù)雜程度和最終稅率之高，比最壞預(yù)期還要糟糕。市場根本來不及消化?！?/p>

　　在此之前，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三天上漲，因為市場曾憧憬特朗普的最新關(guān)稅計劃不會過于嚴(yán)厲——過于嚴(yán)厲的關(guān)稅可能會使美國經(jīng)濟進一步放緩并推高本已居高不下的通脹。

　　特朗普關(guān)稅的不確定性已經(jīng)開始在一些低迷的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)出來，這加劇了對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，進一步給美股帶來了壓力。

　　自2月末以來，受到特朗普關(guān)稅不確定性的影響，標(biāo)普500指數(shù)已從高點回落10%，進入技術(shù)性調(diào)整區(qū)間。

　　《藍(lán)籌股趨勢報告》（Blue Chip Trend Report）首席技術(shù)策略師Larry Tentarelli指出：“若特朗普僅征收10%的關(guān)稅，市場現(xiàn)在應(yīng)該會大幅上漲。但由于特朗普征收的關(guān)稅幅度高于許多人的預(yù)期，我認(rèn)為它現(xiàn)在會造成更多的下行波動?！?/p>

　　特朗普關(guān)稅使美聯(lián)儲5月降息可能性上升。根據(jù)芝商所的“美聯(lián)儲觀察”工具，美聯(lián)儲在5月降息的概率在周四躍升至24%，遠(yuǎn)高于一天前的11%和一周前的12%。

　　此外，美聯(lián)儲在6月降息的概率目前為56.5%，低于一天前的60.6%，但5月至6月連續(xù)降息25個基點的概率升至15%。市場交易員仍普遍預(yù)計美聯(lián)儲今年將降息三次，但降息四次的概率已升至30%。

　　特朗普關(guān)稅嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟 美國將遭反噬

　　歐洲央行行長拉加德2日說，美國總統(tǒng)特朗普計劃征收的關(guān)稅將對全球產(chǎn)生負(fù)面影響，對歐洲經(jīng)濟同樣造成沖擊。拉加德在接受媒體采訪時說，美國征收關(guān)稅對全球經(jīng)濟來說不會是好事。

　　拉加德認(rèn)為當(dāng)前美國政策缺乏“可預(yù)測性”。她說：“我從未像這幾周那樣頻繁提到‘不確定性’這個詞?！比藗儾恢烂绹P(guān)稅政策會對世界其他國家造成什么影響……無論如何，對全球經(jīng)濟來說都是負(fù)面的。

　　拉加德表示，美國和歐盟之間的分歧為歐盟提供了機會，使歐盟在多個領(lǐng)域特別是貿(mào)易和防務(wù)上，減少對全球最大經(jīng)濟體的依賴。

　　特朗普周三宣布對所有進入美國的歐盟商品征收20%的全面關(guān)稅。經(jīng)濟學(xué)家表示，這將對歐元區(qū)開放且以貿(mào)易為導(dǎo)向的經(jīng)濟體的增長產(chǎn)生嚴(yán)重影響，其程度將超過歐洲各國政府計劃中的刺激措施。

　　日本經(jīng)濟衰退風(fēng)險增大。經(jīng)濟學(xué)家稱，特朗普的全面關(guān)稅措施使日本央行的政策正?；M程存疑，因為存在國內(nèi)經(jīng)濟衰退的風(fēng)險。

　　“這超出了我們的最壞情境假設(shè)，”牛津經(jīng)濟研究院駐日本負(fù)責(zé)人、前日本央行國際部門主管Shigeto Nagai稱?！叭毡狙胄械募酉⒙窂娇赡軙和Ｒ欢螘r間?！?/p>

　　特朗普周三宣布將從下周開始對日本征收24%的全面關(guān)稅，對進口汽車征收25%關(guān)稅的措施也于華盛頓時間周四零點過后正式生效。經(jīng)濟學(xué)家表示，這些措施將對經(jīng)濟造成重大打擊。

　　牛津經(jīng)濟研究院的Nagai預(yù)計，日本經(jīng)濟將在第三季度進入溫和收縮，疲軟狀態(tài)將持續(xù)一段時間，有可能導(dǎo)致連續(xù)兩個季度萎縮，也就是教科書上的衰退定義。他說，雖然日本繼續(xù)尋求關(guān)稅豁免，但似乎不太可能快速解決問題并讓經(jīng)濟得到喘息。

　　惠譽評級專家周三發(fā)出重磅警告：若特朗普政府推行的新全球征稅政策落地，美國進口商品關(guān)稅稅率將從當(dāng)前的2.5%飆升至22%，漲幅高達(dá)8倍。這項堪稱“關(guān)稅核彈”的政策已引發(fā)全球經(jīng)濟衰退預(yù)警。

　　根據(jù)政策設(shè)計，美國雖設(shè)定10%的全球基準(zhǔn)稅率，但對多數(shù)貿(mào)易伙伴實際征收的稅率遠(yuǎn)超這一水平。

　　惠譽美國經(jīng)濟研究主管Olu Sonola震驚指出：“如此高的關(guān)稅水平，上一次出現(xiàn)要追溯到1910年代的斯密特-利弗法案時期?！边@意味著美國正在重拾百年前的貿(mào)易保護主義利器。

　　這位經(jīng)濟學(xué)家直言不諱：“這將對美歐、美亞等主要貿(mào)易關(guān)系造成毀滅性打擊，全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險顯著上升。若高關(guān)稅持續(xù)數(shù)年，現(xiàn)有的所有經(jīng)濟預(yù)測模型都將失效。”

　　他特別強調(diào)，當(dāng)前全球供應(yīng)鏈已深度整合，大幅提高關(guān)稅將引發(fā)成本連鎖反應(yīng)，最終反噬美國消費者和企業(yè)。

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示聯(lián)邦裁員潮創(chuàng)疫情以來新高

　　周四經(jīng)濟數(shù)據(jù)面，就業(yè)咨詢公司Challenger， Gray & Christmas周四報告顯示，在埃隆·馬斯克領(lǐng)導(dǎo)的“政府效能部”（DOGE）推動下，3月聯(lián)邦機構(gòu)裁員公告數(shù)飆升至216215人，創(chuàng)下自2020年5月疫情裁員潮以來的最高紀(jì)錄，也是1989年有數(shù)據(jù)以來第三大單月裁員規(guī)模。

　　這份數(shù)據(jù)表明美國聯(lián)邦裁員潮創(chuàng)疫情以來新高，馬斯克主導(dǎo)政府精簡計劃引發(fā)震蕩。

　　最近兩個月，27個聯(lián)邦部門累計共削減280253個崗位，這一數(shù)字僅次于2020年4月（331，220人）和2001年9月（248，475人）。

　　此前馬斯克團隊要求各部門2025年前實現(xiàn)30%人力成本削減。

　　美國教育部裁員4.2萬人引發(fā)教師工會抗議，司法部已收到12起違憲訴訟。美國農(nóng)業(yè)部率先啟用AI審批系統(tǒng)，處理時效縮短80%但差錯率上升15%。

　　華盛頓特區(qū)辦公樓空置率驟升至18%，創(chuàng)2003年來新高。

　　白宮發(fā)言人回應(yīng)稱：“這是優(yōu)化納稅人資金使用的必要改革”，但民主黨議員抨擊該計劃將導(dǎo)致“基礎(chǔ)服務(wù)系統(tǒng)性崩潰”。勞工部數(shù)據(jù)顯示，被裁公務(wù)員中僅23%在失業(yè)后60天內(nèi)找到同等薪酬工作。

　　美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月29日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)降至21.9萬人，不僅低于道瓊斯預(yù)期的22.8萬人，也較前值22.4萬人有所改善。這一意外利好為周五將公布的非農(nóng)就業(yè)報告帶來樂觀預(yù)期。

　　初請失業(yè)救濟的四周移動平均值為22.05萬，較上一期數(shù)據(jù)下降2.3%。持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)為191萬，仍維持在歷史低位區(qū)間。

　　摩根大通分析師指出：“數(shù)據(jù)印證美國經(jīng)濟軟著陸可能性上升，但美聯(lián)儲更關(guān)注周五的薪資增速（預(yù)期環(huán)比0.3%）”。

　　但值得注意的是，本次下降恰逢春假季節(jié)性調(diào)整窗口，后續(xù)需觀察持續(xù)性。

　　焦點個股

　　匯豐將英偉達(dá)評級下調(diào)至持有。

　　特斯拉、Rivian、Lucid等汽車股普跌。

　　特斯拉發(fā)布的交付信息顯示，今年一季度特斯拉全球交付量為33.67萬輛，較去年同期下降13%，低于市場預(yù)期的39萬輛，創(chuàng)下自2022年第二季度以來的最低季度交付量。

　　據(jù)周四早間援引知情人士報道，微軟已暫停在英國、澳大利亞、伊利諾伊州、北達(dá)科他州和威斯康星州的數(shù)據(jù)中心建設(shè)計劃。這是繼上月削減荷蘭項目后，該科技巨頭又一次戰(zhàn)略調(diào)整。

　　花旗分析師指出：“這反映超大規(guī)模建設(shè)模式面臨邊際效益遞減，企業(yè)更傾‘精準(zhǔn)算力投資’?！敝档米⒁獾氖牵④浬显聞傂嘉磥砦迥暝谌毡就顿Y29億美元擴建數(shù)據(jù)中心，區(qū)域選擇明顯轉(zhuǎn)向亞太。

　　美國擬對中國進口商品額外征收34%的對等關(guān)稅，疊加既有稅率后綜合稅率將攀升至54%。這一稅政或沖擊蘋果全球供應(yīng)鏈核心的亞洲制造體系，尤其影響其依賴中國工廠的產(chǎn)能調(diào)配能力。

　　值得關(guān)注的是，此次關(guān)稅覆蓋范圍已延伸至蘋果在印度、越南等新興制造基地的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，削弱了蘋果產(chǎn)業(yè)鏈多元化布局的戰(zhàn)略成效。盡管蘋果約70%的iPhone仍在中國完成最終組裝，但其全球多中心生產(chǎn)架構(gòu)正面臨新挑戰(zhàn)——由于關(guān)鍵零部件需從多個受關(guān)稅波及的國家和地區(qū)采購，供應(yīng)鏈成本存在疊加抬升風(fēng)險。

　　美國銀行證券將蘋果公司目標(biāo)股價從每股265美元下調(diào)至250美元。

　　據(jù)知情人士透露，谷歌正與算力基礎(chǔ)設(shè)施新星CoreWeave深度洽談，計劃租用其搭載英偉達(dá)最新Blackwell架構(gòu)GPU的數(shù)據(jù)中心服務(wù)器。消息顯示雙方已接近達(dá)成最終協(xié)議，盡管谷歌本就是英偉達(dá)最大的采購方之一，但通過第三方渠道獲取更多尖端算力，折射出科技巨頭在AI競賽中對計算資源的極度渴求。

　　另據(jù)報道，隨著競爭從開發(fā)先進模型轉(zhuǎn)向完善人工智能產(chǎn)品，谷歌正在對其人工智能部門進行領(lǐng)導(dǎo)層變動。當(dāng)中領(lǐng)導(dǎo)谷歌AI聊天機器人開發(fā)的Sissie Hsiao已辭職，谷歌實驗室負(fù)責(zé)人、負(fù)責(zé)推出NotebookLM的Josh Woodward將接任，同時繼續(xù)擔(dān)任目前的職位。

　　加拿大皇家銀行將谷歌目標(biāo)股價從235美元下調(diào)至200美元。

　　據(jù)知情人士透露，亞馬遜已向白宮提交競標(biāo)，擬參與收購社交媒體應(yīng)用TikTok。知情人士表示，亞馬遜本周通過信函向副總統(tǒng)JD-萬斯和商務(wù)部長霍華德-盧特尼克提交了收購提案。但知情人士表示，由于該報價是在避免TikTok在美禁令生效的截止日期前數(shù)日才提交，相關(guān)各方并未認(rèn)真對待這筆交易。

　　美國聯(lián)合航空、美國航空集團、達(dá)美航空等航空股普遍走低。

　　蘋果股價大跌，花旗稱新關(guān)稅或使蘋果毛利率遭受9%的負(fù)面沖擊。

　　耐克股價重挫，特朗普宣布對越南進口商品征收46%的關(guān)稅，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

　　阿斯利康聲稱口服降脂藥可降低超50%“壞膽固醇”。

　　諾華制藥創(chuàng)新藥物在中國獲批第二個適應(yīng)證 。

　　Conagra Brands第三財季銷售額不及預(yù)期。

　　聯(lián)電受到關(guān)注。機構(gòu)對格芯與聯(lián)電合并交易持謹(jǐn)慎態(tài)度。