兩天暴跌13%，市場的油價報告都“撕完”了
來源：華爾街見聞
特朗普政府關(guān)稅政策、OPEC+意外增產(chǎn)決定雙重打擊，疊加效應(yīng)遠(yuǎn)超市場預(yù)期。
特朗普政府關(guān)稅政策、OPEC+意外增產(chǎn)決定雙重打擊下，國際油價遭遇2022年以來最慘烈的市場崩盤，布倫特原油在短短兩天內(nèi)暴跌13%，跌至不到66美元/桶，疊加效應(yīng)遠(yuǎn)超市場預(yù)期。
華爾街機(jī)構(gòu)紛紛重寫2025年預(yù)測——曾經(jīng)堅定看多原油的高盛集團(tuán)周四將年底布倫特油價預(yù)測下調(diào)5美元至每桶66美元；Enverus削減超過三分之一的需求增長模型；UBS在年初預(yù)測全球需求將增長110萬桶/日，現(xiàn)已將預(yù)期下調(diào)近50%。
“當(dāng)特朗普近兩個月前對加拿大實施打擊性關(guān)稅時，我們已經(jīng)下調(diào)了預(yù)測，”Enverus石油和天然氣研究主管Al Salazar表示，“OPEC宣布增產(chǎn)的時機(jī)感覺像是雪上加霜?！?/p>
雙重沖擊突襲，市場預(yù)期急轉(zhuǎn)直下
沖擊首先來自特朗普政府的新一輪關(guān)稅政策。市場普遍認(rèn)為這些措施比預(yù)期更為嚴(yán)厲，直接打擊了全球主要原油進(jìn)口經(jīng)濟(jì)體的前景，給全球經(jīng)濟(jì)增長蒙上陰影，并引發(fā)了對未來能源需求的深度擔(dān)憂。
緊隨其后，OPEC+宣布了另一項沖擊市場的決定：將原定于5月份開始的增產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大至先前計劃的三倍。這一遠(yuǎn)超預(yù)期的舉動，顯著加劇了市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，成為油價下行的關(guān)鍵推手。
市場對此準(zhǔn)備不足，這一點在交易數(shù)據(jù)中體現(xiàn)得尤為明顯。根據(jù)ICE Futures Europe的數(shù)據(jù)，就在油價暴跌前一周（截至4月1日），對沖基金等資金管理者還將布倫特原油的凈多頭頭寸增至11個月來的最高水平，顯示出市場此前普遍低估了政策風(fēng)險。
隨著油價急轉(zhuǎn)直下，華爾街迅速調(diào)整預(yù)期：高盛將布倫特原油年底價格預(yù)測下調(diào)5美元至66美元；Enverus將其需求增長模型削減超過三分之一；瑞銀則將年初預(yù)測的110萬桶/日全球需求增幅大幅削減近半。
是“巧合”還是“早有預(yù)謀”？
OPEC+此次超預(yù)期增產(chǎn)的決策中，沙特阿拉伯起到了關(guān)鍵推動作用。根據(jù)報道，沙特推動將5月份計劃的增產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大至三倍，一個明顯目的在于懲罰部分長期未能遵守產(chǎn)量配額的OPEC+成員國，其中包括哈薩克斯坦和伊拉克。
值得注意的是，該增產(chǎn)消息的宣布時間——恰在美國總統(tǒng)特朗普宣布關(guān)稅升級的幾小時之后，這被市場解讀為不太可能是巧合。
媒體援引一位匿名知情人士消息稱，華盛頓和利雅得的官員在宣布前幾天曾進(jìn)行過討論。OPEC+代表和原油交易員普遍猜測，沙特方面有意選擇這一時機(jī)，旨在最大化該決定的看跌效應(yīng)，從而對市場施加更大壓力。
然而，對OPEC+自身而言，這亦是一場高風(fēng)險的博弈，該組織的許多成員國高度依賴石油收入來平衡財政預(yù)算。國際貨幣基金組織（IMF）估計，沙特阿拉伯和伊拉克需要油價維持在每桶90美元以上才能實現(xiàn)財政收支平衡，而哈薩克斯坦的平衡點更是高達(dá)115美元以上。
事實上，油價壓力已迫使沙特縮減了其“2030愿景”經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型計劃中的部分項目投資。持續(xù)的低油價無疑將對這些國家的財政構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
全球能源格局的連鎖反應(yīng)
?。?）美國頁巖油的“寒冬”：成本上升與“鉆探”暫停
油價暴跌也給特朗普政府力推的“能源主導(dǎo)”戰(zhàn)略帶來了新的挑戰(zhàn)。
美國WTI原油期貨價格周五收于每桶61美元附近。根據(jù)達(dá)拉斯聯(lián)儲近期的調(diào)查，這一價格已低于許多美國頁巖油公司在德克薩斯及周邊地區(qū)鉆探新井所需的約65美元/桶的盈利基準(zhǔn)線。
與此同時，貿(mào)易戰(zhàn)正推高生產(chǎn)成本。自特朗普政府上月對進(jìn)口鋼鐵征收25%關(guān)稅后，鉆井所需的管道成本已較關(guān)稅前上漲了約30%。低油價與高成本的雙重擠壓，正威脅著美國鉆探商增產(chǎn)的動力。
Roth Capital Partners分析師Leo Mariani直言：
“我認(rèn)為‘大干快上’（Drill， baby， drill）對美國生產(chǎn)商而言從來都不是短期現(xiàn)實，現(xiàn)在甚至都不在考慮之列了。”
資本市場的反應(yīng)尤為直接。包含美國主要油氣公司的標(biāo)普500能源指數(shù)在周四、周五兩個交易日內(nèi)重挫16%。APA Corp．、Diamondback Energy Inc．和貝克休斯（Baker Hughes Co．）等公司的股價跌幅均超過20%。
不過，油價下跌最終可能傳導(dǎo)至消費端，降低美國國內(nèi)汽油價格，這或許在一定程度上有助于實現(xiàn)特朗普削減能源成本的目標(biāo)。
（2）歐洲獲喘息
相較于美國頁巖油行業(yè)的困境，歐洲市場對油價下跌則普遍表示歡迎。
油價及天然氣價格的回落，有望緩解該地區(qū)此前高企的能源成本壓力，歐洲天然氣價格已跌至六個月低點，這有利于其在冬季來臨前補充天然氣庫存。特別是對于德國這樣需要在夏季大量填充儲氣庫的國家，較低的能源價格可能為其在俄烏沖突后承壓的工業(yè)部門帶來一絲喘息。
而在中東，除了作為策略主導(dǎo)方的沙特，其他多數(shù)OPEC+產(chǎn)油國則需直面低油價帶來的財政壓力。
市場被迫重新定價
對于投資者，尤其是美國頁巖油領(lǐng)域的投資者而言，他們正被迫適應(yīng)一個可能持續(xù)的低油價新常態(tài)。
瑞銀分析師Josh Silverstein表示：
“你幾乎能感覺到，OPEC的這一舉動是額外的驅(qū)動力，迫使人們開始認(rèn)真思考‘好吧，我現(xiàn)在真的必須考慮油價低于60美元的可能性了’。”
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