2024智駕年報(bào)透視：輔助駕駛扭虧為盈，自動(dòng)駕駛?cè)詿X(qián)
L2輔助駕駛公司已經(jīng)出現(xiàn)了盈利苗頭，但是L4自動(dòng)駕駛公司仍困在“燒錢(qián)陷阱”。
2024年下半年，是智駕公司集中上市的窗口期，包括黑芝麻智能（02533.HK）、地平線（09660.HK）、文遠(yuǎn)知行（WRD.US）和小馬智行（PONY.US）四家公司均在此時(shí)間段完成上市。
近期，上述四家公司都公布了其上市后的首份年報(bào)，但從主要財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，彼此之間的悲喜并不相通。其中，地平線和黑芝麻智能聚焦自動(dòng)駕駛芯片，面向L2級(jí)輔助駕駛市場(chǎng)，去年，這兩家企業(yè)均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)；而文遠(yuǎn)知行和小馬智行以Robotaxi業(yè)務(wù)為主，面向的是L4級(jí)通用自動(dòng)駕駛市場(chǎng)，去年，這兩家公司仍在繼續(xù)“燒錢(qián)”，凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。
一邊是輔助駕駛公司的盈利曙光乍現(xiàn)，一邊是通用自動(dòng)駕駛公司的虧損加劇，智駕公司2024年加速分化。
L2輔助駕駛加速普及
?目前市場(chǎng)上的智能駕駛技術(shù)主要分為L(zhǎng)2和L4兩個(gè)路線?。L2級(jí)別的智能駕駛系統(tǒng)主要特征是“人機(jī)共駕”，駕駛員仍需手握方向盤(pán)并注意路況。這種級(jí)別的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)在市場(chǎng)上占據(jù)主導(dǎo)地位。L4級(jí)別的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)則更加先進(jìn)，可以實(shí)現(xiàn)全程脫手，目前應(yīng)用的市場(chǎng)主要是robotaxi、robobus等。
2024年，在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)逐步邁入智能化下半場(chǎng)的背景下，L2級(jí)及以上的輔助駕駛功能裝車(chē)率不斷攀升。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年，新能源乘用車(chē)L2級(jí)及以上的輔助駕駛功能裝車(chē)率達(dá)到67.8%，與2023年的55.3%相比，提升了12.5個(gè)百分點(diǎn)。
受益于此，地平線和黑芝麻智能2024年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)得以改善。其中，地平線2024年?duì)I收23.84億元，同比增長(zhǎng)53.6%；毛利率從2023年的70.5%增至77.3%；歸母凈利潤(rùn)為23.47億元，成功扭虧為盈。黑芝麻智能營(yíng)收同比增長(zhǎng)51.8%至4.74億元；毛利率由2023年的23.7%上升至2024年的41.1%；歸母凈利潤(rùn)3.13億元，同比也實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。
不過(guò)，值得注意的是，地平線和黑芝麻智能的扭虧為盈都依賴于金融工具公允價(jià)值變動(dòng)收益。剔除公允價(jià)值變動(dòng)等非經(jīng)營(yíng)性因素后，地平線經(jīng)調(diào)整凈虧損16.81億元，同比擴(kuò)大2.8%；黑芝麻智能經(jīng)調(diào)整凈虧損為13.04億元，同比擴(kuò)大4%。
這兩家公司事實(shí)上并未在主營(yíng)業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)“自我造血”，因?yàn)槿悦媾R高額的研發(fā)支出壓力。地平線2024年研發(fā)開(kāi)支同比增加33.4%至31.56億元，是營(yíng)收的1.32倍；黑芝麻智能2024年的研發(fā)費(fèi)用為14.35億元，同比增長(zhǎng)5.33%，是營(yíng)收的3倍。
長(zhǎng)安、比亞迪、吉利等頭部車(chē)企紛紛喊出“全民智駕”的口號(hào)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為2025年將成為高階智駕普及的元年，L2+級(jí)的輔助駕駛將加速滲透，相關(guān)智駕公司也有望從中受益。比如今年，搭載地平線征程6系列計(jì)算方案的比亞迪天神之眼C等智駕系統(tǒng)將落地交付。
但是，地平線和黑芝麻智能也同樣面臨更為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，一方面來(lái)自英偉達(dá)、高通等同行，另一方面則是來(lái)自于車(chē)企。
比亞迪智駕總負(fù)責(zé)人楊冬生曾表示，比亞迪的長(zhǎng)期模式一定是核心領(lǐng)域的全棧自研、自主可控。在芯片領(lǐng)域，比亞迪正在研發(fā)智駕專用芯片，預(yù)計(jì)未來(lái)將覆蓋8萬(wàn)~30萬(wàn)元價(jià)格帶的智駕車(chē)型。
對(duì)此，地平線創(chuàng)始人兼CEO余凱在近日舉辦的2025中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì)論壇上表示，隨著智駕技術(shù)的深化，產(chǎn)業(yè)將加速進(jìn)入收斂階段，具備標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)能力和供應(yīng)鏈整合優(yōu)勢(shì)的第三方企業(yè)將成為車(chē)企搶占市場(chǎng)先機(jī)的高效選擇?！?0%自研與80%合作將成為智駕賽道的穩(wěn)態(tài)與終局。”
L4自動(dòng)駕駛?cè)源l(fā)
而相較于面向L2市場(chǎng)的地平線和黑芝麻智能，小馬智行和文遠(yuǎn)知行的2024年則顯得更為艱難。
從營(yíng)收上看，小馬智行同比小幅增長(zhǎng)4.35%至5.39億元，文遠(yuǎn)知行則是出現(xiàn)了10%的負(fù)增長(zhǎng)。在毛利率方面，小馬智行和文遠(yuǎn)知行也更低，分別為15.2%和30.66%。在歸母凈利潤(rùn)方面，這兩家公司還處于巨額虧損的階段，文遠(yuǎn)知行2024年凈虧損超25億元，是營(yíng)收的7倍，小馬智行凈虧損接近20億元，是營(yíng)收的3.65倍。
市場(chǎng)普遍看好L4級(jí)自動(dòng)駕駛未來(lái)發(fā)展空間，但當(dāng)下該賽道仍面臨大規(guī)模商業(yè)化的行業(yè)困境。弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，Robotaxi在中國(guó)智慧出行的滲透率將達(dá)到31.8%，并在2035年左右提升至69.3%。預(yù)計(jì)到2030年，中國(guó)與全球Robotaxi的市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)4888億和8349億元。
小馬智行曾在招股書(shū)中稱，Robotaxi預(yù)計(jì)最早將于2026年開(kāi)始在中國(guó)進(jìn)行大規(guī)模商業(yè)部署，屆時(shí)完全無(wú)人駕駛的Robotaxi和基于安全駕駛員的Robotaxi將共同運(yùn)營(yíng)。
但受制于法律法規(guī)、基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)接受度等因素，目前Robotaxi僅在少數(shù)城市的特定區(qū)域內(nèi)開(kāi)展小規(guī)模的測(cè)試和試運(yùn)營(yíng)。Robotaxi的代表玩家特斯拉曾在2016年就已提出相關(guān)藍(lán)圖，但一直到2024年10月才正式展示專為Robotaxi設(shè)計(jì)的車(chē)型Cybercab，并透露Cybercab預(yù)計(jì)在2026年開(kāi)始生產(chǎn)，2027年開(kāi)始才能大規(guī)模量產(chǎn)。
如何堅(jiān)持到Robotaxi市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)，是小馬智行和文遠(yuǎn)知行等通用自動(dòng)駕駛公司亟待解決的難題。截至2024年12月31日，小馬智行持有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資和受限現(xiàn)金為54億元；截至2024年底，文遠(yuǎn)知行擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款共計(jì)近49億元。
今年3月底，文遠(yuǎn)知行創(chuàng)始人兼CEO韓旭在接受媒體采訪時(shí)表示，自動(dòng)駕駛需要巨額投資，盈利是一個(gè)“漫長(zhǎng)的過(guò)程”。盡管英偉達(dá)投資了文遠(yuǎn)知行，但公司過(guò)去三年的虧損仍在持續(xù)擴(kuò)大?！拔业哪繕?biāo)是五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。從技術(shù)角度來(lái)看，這一目標(biāo)完全可行，但商業(yè)模式和政策環(huán)境同樣關(guān)鍵。”
小馬智行CEO彭軍近期也在接受媒體采訪時(shí)稱，小馬智行何時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利取決于其推出自動(dòng)駕駛出租車(chē)的速度?！叭绻紤]到當(dāng)前的監(jiān)管進(jìn)展和技術(shù)發(fā)展，產(chǎn)能爬坡速度可能會(huì)更快，公司可能在2029年之前實(shí)現(xiàn)盈利?！?/p>
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